20210816-西南证券-荣盛石化-002493-产能释放驱动高增长,进军高端材料持续成长.pdf
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根据所提供的文件内容,以下是对荣盛石化(002493)在2021年中报中提到的关键知识点的梳理和解释: 1. 公司概况:荣盛石化是一家全产业链布局的公司,其中浙石化项目是其业绩增长的重要推动力。公司股权结构清晰,多板块精细化管理是其特点。浙石化的投产显著提升了公司的成长性。 2. 产能释放:浙石化二期项目投产后,炼油产品产量迅速增加,成为公司营收和利润增长的主要动力之一。2021年上半年,炼油产品收入大幅增长,炼油产品毛利率也有所提升。 3. 化工品市场景气度:在原油价格上涨的背景下,多种化工品如PX(对二甲苯)、纯苯、乙烯等产品价格上扬,进入景气周期,公司化工产品产能充分受益于这一趋势。浙石化二期的新增产能将进一步提高公司在化工领域的市场份额。 4. 收入和利润增长:公司2021年上半年营收和归母净利润同比均实现了大幅增长,其中营收增长67.9%,归母净利润增长104.7%。这得益于浙石化二期投产和化工产品市场的高景气度。 5. 产品毛利率:由于炼油产品和化工品价格上涨,公司相应产品的毛利率有所提升。2021年上半年炼油产品毛利率从去年同期的21.0%增加至30.7%,化工品毛利率也大幅提升10.5个百分点至39.2%。 6. 产品开发和投资:浙石化二期的乙烯和乙二醇装置已经试车成功,其他如聚丙烯、PC(聚碳酸酯)、光伏料EVA等装置也待投产,预计这将使得公司的化工品总产能达到接近2600万吨,为公司的持续成长提供空间。 7. 涤纶长丝和薄膜:行业景气度的反转使得公司涤纶长丝产品毛利率得到修复,薄膜产品毛利率维持在高位。长丝产品的毛利较上年大幅提升,反映了行业复苏的积极信号。 8. 盈利预测与投资建议:基于公司的业绩增长和市场前景,预计2021-2023年每股收益(EPS)将分别达到1.47元、1.73元和1.99元,复合增长率为40.3%。公司被给予2021年17倍估值,目标价设为25.00元,并首次给予“买入”评级。 9. 风险提示:尽管公司前景乐观,但仍需注意包括原油价格大幅波动、在建项目投产不及预期、宏观经济恢复不及预期等潜在风险因素。 荣盛石化(002493)在2021年中报中展现的亮点集中在产能释放带来的收入和利润增长,以及化工品市场的高景气度。公司面对的风险包括原油价格波动和宏观经济的不确定性,但分析师给予的买入评级显示了对公司未来发展的乐观预期。投资者在关注该股票时,应综合考虑行业动态、公司业绩、市场风险等多个因素。
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