20210809-华安证券-思瑞浦-688536-模拟IC领军企业，信号链和电源双轮驱动高增长.pdf

思瑞浦（688536）作为国内模拟集成电路（模拟IC）领域的企业，在信号链和电源管理芯片方面展现出了强劲的实力。该公司专注模拟集成电路，产品型号丰富，主要以信号链产品为主，而在电源管理产品方面也取得了显著进展，预计未来几年占比将持续提升。思瑞浦的产品应用于通信、工控、安防、医疗健康、仪器仪表和家电等多个领域，并在某些产品领域达到了国际先进水平。 模拟IC是一个技术壁垒高、生命周期长、市场需求稳定的行业。2019年全球模拟芯片市场规模达到550亿美元，并保持了持续增长。尽管国内需求占全球市场的55%，但国内企业如思瑞浦、圣邦股份等的市场占有率还很低，表明国产化空间巨大。这一行业对工程师的经验要求极高，这正是国际巨头如德州仪器（TI）、亚德诺半导体（ADI）等行业龙头所依赖的核心竞争力。 在成长路径方面，思瑞浦通过重视内部研发和人才培养，构建了积极进取的企业文化，不断增加产品料号，将应用领域从通信拓展至工控、安防、汽车、数据中心等高端应用领域。同时，公司也在积极布局电源管理芯片产品线，预计未来还将在微控制器单元（MCU）等业务上进行拓展。外部方面，由于模拟芯片下游应用分散、种类繁多，思瑞浦可能会适时通过并购来强化自身实力，完善产品线和应用领域，这与全球模拟芯片巨头的成长路径不谋而合。 报告给出了投资建议，将思瑞浦股票首次覆盖评级为“买入”，并预测公司未来几年的营业收入和归母净利润将稳步增长，具体为2021年11.90亿、2022年17.03亿、2023年22.15亿，对应归母净利润分别为3.75亿、5.40亿、7.00亿。报告同时也提到了可能面临的风险，包括宏观经济下行、下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 在投资评级、报告日期、基本数据等方面，该报告提供了详细的财务数据和市场表现，包括公司股价、最高/最低价格、股本、市值、财务指标等，为投资者提供了重要的决策参考。报告还提到了相关研究报告，以及分析师和联系人的信息，提供了投资者进一步获取信息的途径。