本篇文档是华安证券发布的《“学海拾珠”系列之三十五：分析师重新覆盖对市场的影响》报告，分析师严佳炜和朱定豪主要探讨了分析师重新覆盖股票行为对市场的影响。分析师重新覆盖与常规上调评级报告对股票价格产生的影响是不同的。报告指出，常规上调评级后股票价格会迅速调整，而重新覆盖报告则会导致股票价格在随后的六个月里持续上涨。从A股市场来看，在alpha日益稀缺的情况下，挖掘分析师数据中的增量信息显得尤为重要。研究分析师的重新覆盖、首次覆盖、评级变化对股票价格的不同影响，可以帮助投资者脱离传统的多因子选股框架，转而采用事件驱动的思维构建投资组合。
报告中特别提到，投资由同一分析师重新覆盖的股票能够带来显著的超额收益。在扣除交易费用后，投资重新覆盖股票的策略在三个月内可获得平均月均超额收益为0.55%，而对于分析师重新覆盖上调评级的股票，则可获得月均超额收益为0.64%。这表明重新覆盖是一个更为准确的推荐信号，它带来的盈利预测通常更具有参考价值。
报告还指出，重新覆盖所包含的额外信息能够产生PEAD（盈利公告后价格漂移）效应。这一现象表明，股价漂移与分析师跟随股价上涨给出的正面评级以及近期的业绩超预期无关。分析师在重新覆盖时所反应的内部信息，或者被投资者和其他分析师忽视的公开信息，并不会立即完全反映到股价中，而是逐渐反应，这会导致股价出现漂移现象。
此外，重新覆盖股票的分析师通常会通过积极参与电话会议，与公司管理层保持密切联系，获取更多的非公开信息，这有助于他们在公司业绩改善之前选择时机重新覆盖股票，从而做出更准确的预测。例如，报告中提到，在中断覆盖期间，分析师通过电话会议获取的有关公司未来CARS（Consensus Analyst Recommendation Score）的信息与其参会顺序相关，也与公司未来经营业绩变化（如ROA、EBIT等指标）存在一定的联系。
报告建议投资者在使用分析师覆盖信息进行投资时，需要考虑到市场反应不足的情况。组合策略中，通过排除合规影响和业绩公告窗口影响后，投资者可以构建一个不固定投资周期的组合，专门投资于分析师重新覆盖的股票，以期获得更好的投资效果。
报告中也明确提示了风险：本文的结论基于历史数据和海外文献进行总结，并不代表具体的股票投资建议。投资者在使用报告中的策略和信息时，应结合自身情况，并谨慎考虑市场风险和其他可能影响投资决策的因素。
