20210321-新时代证券-宋城演艺-300144-业绩恢复提速，二轮扩张迎业绩释放期，未来演艺平台可期.pdf

宋城演艺是中国最大的旅游演艺企业，成立于1994年，开创了独特的商业模式——主题公园加文化演艺。公司以杭州宋城景区为起点，业务版图不断向三亚、丽江、九寨、桂林、张家界等国内重点旅游城市扩展，且取得了连续成功。其核心业务为现场演艺和旅游服务，这部分业务收入占比超过了八成。公司旗下拥有杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情等知名品牌，它们是公司现场演艺收入的主要支柱，合计占现场演艺收入的88%。 从行业角度来看，旅游演艺市场规模在2019年超过了68亿，过去五年的复合增长率达到17%。尽管2019年观众总量达到9600万人次，但渗透率仅为1.6%，与成熟的海外旅游演艺市场相比，有着巨大的增长空间。假设未来国内旅游人次达到70亿，并且渗透率能提升到5%-6%，预计旅游演艺观众人次接近4亿，市场规模有望增长五倍，达到约400亿。 宋城演艺的业绩表现十分亮眼，从2010年到2019年的十年间，其营收从4.5亿元增长至26.1亿元，净利率增长了7倍以上，毛利率超过70%。公司的净利率达到了40%，ROE（净资产收益率）也达到了15%，显示公司的经营质地十分优良。在经营性现金流与净利润的比值方面，公司长期保持在110%以上，说明公司盈利质量较高。同时，公司负债率较低，不依赖外部借款进行扩张。 尽管2020年由于疫情影响，宋城演艺的主业有明显下滑，但分析师预测，随着公司第二轮扩张项目的推进，未来2-3年将进入业绩爆发期。预计2020-2022年的收入分别为8.9亿元、24.74亿元和36.5亿元，净利润分别为-17.45亿元、11.27亿元和16.51亿元。尽管2020年的数据为负增长，但2021年和2022年的增长势头将十分迅猛。公司给予“强烈推荐”的评级，这显示出对宋城演艺未来演艺平台的发展前景和稳定成长性的积极预期。 此外，投资者和市场参与者还应注意行业内的风险因素，包括项目收入不达预期的风险、疫情或自然灾害的风险以及经济和政策风险。这些风险都可能对公司的经营业绩产生不利影响。 关于宋城演艺的财务数据，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS（每股权益）、市盈率（PE）、市净率（PB）等财务指标，为投资者提供了评估公司投资价值的重要参考。市场数据方面，提供了公司股票的收盘价、最低价/最高价、总股本、总市值、流通股本、流通市值、换手率等信息，为投资者分析股票价格走势提供了辅助。