20210312-中信证券-华利股份-A20325-投资价值分析报告：稀缺运动供应商代工龙头，兼具稳健与成长.pdf

华利股份作为全球运动鞋代工龙头企业的投资价值分析报告中涉及了多个方面的知识点，下面将对这些内容进行详细阐述： 1. 公司概况与市场地位 报告中指出华利股份是全球领先的运动鞋制造商，其生产规模和成长性在市场上具有显著的优势。公司成立于20世纪90年代，通过数十年的深耕，成为了全球领先的运动鞋制造商，与Converse、Nike等知名运动品牌建立了紧密的合作关系。尤其在产品供应方面，华利股份是Converse、UA、UGG、Columbia等品牌的首要供应商，同时是Nike的前十大供应商。公司业务主要分布于越南，少部分在多米尼加，显示了其在东南亚地区的生产能力布局。 2. 营收与盈利能力 根据报告提供的数据，2017年至2019年华利股份的收入及净利润均实现了稳定的增长。2019年的收入和净利润分别达到了150亿和18亿人民币，2017-2019年的复合年均增长率（CAGR）分别为23%和28%。尽管受到2020年疫情影响，公司预计的营业收入和净利润有所下降，但长远来看，公司具备经营的稳健性和长期成长性。 3. 运动鞋行业市场分析 报告还对运动鞋行业的整体市场进行了分析，指出2019年全球运动鞋零售市场规模为1400亿美元，是服装市场中增长最快的细分市场，过去五年的复合年均增长率（CAGR）为7%。预计到2025年全球运动鞋市场规模将增长至1900亿美元，年均增长率（CAGR）达到10%。此外，报告认为随着疫情的影响，品牌订单会加速向头部供应商集中，华利股份作为早有海外产能布局且持续扩张的头部企业，有望从中受益。 4. 公司的发展战略和长期潜力 报告强调了华利股份的三个核心竞争优势：高效的生产系统、强大的客户服务能力和稳健进取的管理层。这些优势有助于公司在竞争激烈的市场中占据有利位置，并且能够快速响应客户需求，提供定制化的产品。报告也预测了与Nike的合作将进一步深化，未来的订单量将有望实现增长。 5. 风险因素与投资建议 报告中明确提到了一些可能对公司造成影响的风险因素，包括疫情反复、汇率波动和海外政治风险。在此基础上，中信证券给出了投资建议，认为作为A股运动产业链龙头的稀缺企业，华利股份具备长期的产能和客户拓展空间，值得投资者关注。首次覆盖给予公司706亿人民币的合理估值，对应2021年预测市盈率为30倍。 报告详细分析了华利股份在运动鞋代工市场上的地位、财务表现、行业发展趋势、核心竞争力、潜在风险以及投资价值。投资者和市场参与者通过这些信息可以更深入地了解华利股份作为行业龙头的稳健与成长性，以及未来发展的可能性。