20210311-华西证券-固收明辨系列（三）：解密债务重组与司法重整.pdf

在当前的金融环境中，企业和个人都可能面临债务问题，而如何解决债务危机成为了一个重要的议题。华西证券的研究报告详细解读了我国解决债务危机的两大方式——庭外重组与司法重整。根据该报告，国内解决债务危机的最主要方式是司法重整，其次是破产清算和庭外重组，而通过和解方式解决债务危机的情况较为少见。 庭外重组是指债权债务双方在没有法院干预的情况下，通过协商来调整债务结构或偿还方式的过程。司法重整则是一种法律程序，通过法院介入来重新调整债权债务关系，避免企业破产，并尽量保护债权人和债务人的利益。报告中提到，庭外重组对于企业的影响相对较小，但推进难度较大，成功案例较少。与之相对的，司法重整虽然对企业影响较大，但其推进难度相对较小，且实践中司法重整的周期平均约1年。报告还提到了和解这一方式，尽管使用较少，但也有如西王集团和玉皇化工通过和解成功解决债务危机的例子。 在庭外重组方面，报告指出，成功实施的案例不多，仅有四个，分别是三胞集团、内蒙古博源控股集团、中钢股份和中铁物资。庭外重组的特点包括：清偿方式主要为留债展期加债转股；通常需要强有力的第三方介入；有望成为司法重整的前置阶段——预重整。在司法重整方面，报告分析了17个已落地案例，显示了重整计划被通过的平均周期和涉及的几种常见的偿债方式，包括留债展期、现金清偿、债转股和打折豁免。报告还提到了小额债权的处理方式，通常会设置刚性清偿，以及普通债权中存在的优先级区分。 此外，报告中还提到了破产清算，这是一种法律程序，当企业无法偿还债务时，由法院依法宣告企业破产，并按照法定程序清算企业资产，以偿还债务。破产清算状态下的清偿率往往极低，其中丹东港、沈阳机床在破产清算状态下对普通债权的清偿率最低，为0%，而银亿股份、青海盐湖和永泰能源在清算状态下的清偿率相对较高。 值得注意的是，报告中对预重整的概念进行了阐释，预重整是在司法重整前进行的庭外重组协商，可能成为处理债务危机的主流方式之一。预重整的引入，虽然在实践中属于小众方案，但报告认为有望在未来成为解决债务危机的主流方式。 这份报告详细分析了解决债务危机的不同方法，并提供了关于庭外重组与司法重整的深入见解。这些知识对于金融机构、投资者、债权人以及债务人都具有较高的参考价值，有助于他们更好地理解处理债务危机的复杂过程，并作出更为明智的决策。