信用投资方法论系列之一：信用策略分析框架的知识点涵盖了信用策略在投资决策中的应用、信用利差分析、策略选择以及市场风险提示等方面。
信用策略在投资中的应用分为战略和战术两个层面。战略层面上，信用策略需要决定是否在大类资产组合中获取信用风险带来的收益，这涉及到对市场信用风险的整体判断和战略规划。战术层面上，则需要解决具体的执行问题，如如何选择合适的时间点、久期（债券到期期限）、杠杆率、信用下沉策略（投资于信用等级较低的债券）以及产品和行业的配置。信用评级在这一过程中提供了对个体债券的定价参考。
在战略决策方面，关注的焦点在于当前价格是否能够覆盖真实的违约损失以及未来中长期信用利差的变化趋势。这包括了对信用利差与违约率关系的分析，以及对金融周期、信用周期、盈利周期和债务周期等因素对信用利差变化的短期和长期影响的考虑。
战术决策则具体到五个策略的应用。信用债配置择时通常不是基于信用利差，而是关注收益率的顶点。杠杆策略适用于牛熊市，关键在于套息保护的程度。第三，产品票息策略更适合于熊市，为了获得更高收益而牺牲流动性和配置效率。第四，进攻策略中，久期策略会跟随利率债的节奏，而信用下沉策略则需要区分长期和短期投资。行业轮动策略在牛熊市中均可以采用，但其有效性取决于信用债的权益属性以及市场流动性和一级市场供给。
关于信用利差的理论中枢，文章指出真实利差相对于理论中枢仍然偏低。短端的定价相对充分，而长端的定价则不足。这意味着投资者在进行信用投资时，需要对短端和长端的信用风险有充分的认识和评估。
在风险提示方面，文章强调在实际操作中需要对框架进行进一步的细化，并且要注意紧信用超预期以及未利用的行业政策对投资结论可能带来的影响。
总结起来，信用策略分析框架提供了一套系统的分析和决策工具，帮助投资者从战略和战术两个维度对信用投资进行规划和执行。投资者可以通过对信用利差的深入分析以及对市场周期变化的预测，结合自身机构的优势和市场条件，制定出最适合的投资策略。同时，要警惕市场潜在风险，合理评估信用风险对投资组合的影响，从而达到在保证收益的同时控制风险的目的。
