有色金属行业中的铜箔是一种广泛应用于电子、电气和电池制造中的重要材料。铜箔的种类和厚度对于其最终应用的性能有着至关重要的影响。本报告以锂电铜箔为主题，重点分析了2021年锂电铜箔的供需展望，特别是4~5微米铜箔产能的紧俏情况，揭示了行业供需格局向好的趋势。
报告核心观点指出，锂电铜箔中4.5微米铜箔的渗透率有望持续提升。锂电铜箔作为锂电池的重要组成部分，其质量大约占到总质量的13%，成本占到总成本的8%。随着技术进步，锂电铜箔正从8微米的厚度向4.5微米甚至更薄的厚度转换，以提升电池能量密度。4.5微米铜箔由于其更薄的厚度能够提高电池的性能，所以预期其渗透率会持续增长。
从需求层面来看，预计2020年至2022年全球锂电铜箔需求将呈现出复合年均增速23%的增长趋势。新能源汽车动力电池是锂电池需求最大的细分领域，预计在2020年至2022年间，全球锂电铜箔需求量将分别达到226、313和413GWh。锂电铜箔的需求量预估与渗透率假设相结合，可对未来的供需平衡进行敏感性分析。
供给方面，预计2020年至2022年全球锂电铜箔的产能复合增速将达18%。到2020年底，全球锂电铜箔的总产能约为40万吨，预计在接下来的两年中，中国大陆和韩国将成为新增产能的主要贡献者，这两地的产能占比高达87%。尽管产能在不断扩大，但行业竞争格局并未出现明显恶化，主要原因在于龙头企业的市场控制力较为显著，行业集中度也相对较高。
供需平衡方面，根据渗透率的不同假设，预计到2021年，4.5微米锂电铜箔的供需格局将优于整个行业。尽管全球锂电铜箔存在供给过剩的现象，但在4.5微米铜箔领域，由于其独特的性能优势，供需形势依然乐观。
投资建议部分指出，具备4.5微米产能的企业作为行业龙头，将充分受益于锂电铜箔供需格局的改善。从宏观角度来看，未来几年全球锂电铜箔的需求增速预期将超过产能增速，显示出锂电铜箔行业的中长期成长潜力。特别是随着电动汽车和储能行业的发展，对于高精度超薄锂电铜箔的需求日益增长，具有技术优势和扩张潜力的行业龙头公司有望获得中长期的投资机会。报告建议关注国内锂电铜箔行业相关龙头企业。
报告还提出了相关的风险提示，包括宏观经济增速放缓、新能源汽车和储能行业政策的不确定性、工业金属铜价格的大幅波动、企业产能扩张计划的变动以及4.5微米铜箔渗透率不及预期等因素，都可能对锂电铜箔行业的发展造成不利影响。报告在结尾处附有行业评级、分析师信息、风险提示以及免责声明，以便投资者做出全面客观的投资决策。
