20210124-国盛证券-固定收益专题：优等生系列一，首善之区城投如何选.pdf

北京市作为中国的首都，其经济发展状况受到广泛关注。该部分内容中，国盛证券发布的固定收益专题报告主要聚焦于北京市各区域城投公司的选择。城投公司即城市投资公司，通常指的是地方政府出资设立，主要负责城市基础设施建设等公共项目的公司。 报告指出北京市整体经济实力较强，2019年GDP为35371亿元，全国排名第12位，四个直辖市中仅次于上海。在疫情影响下，2020年GDP增速有所下降，但北京市依然保持着一定的经济活力。 报告进一步细化到北京市各行政区的经济表现和财政状况。例如，海淀区和朝阳区的GDP遥遥领先，而怀柔区、密云区等区域的GDP则较低。这种区域差异也反映在债务状况上，其中大兴区的债务率最高，达到了827.48%，表明该区域的偿债压力较大。而西城区、丰台区等也存在较高的债务率。 在城投债方面，北京市城投债余额为2508.1亿元，市级城投债占比近四成，说明北京市的城投债务较为集中。海淀区和西城区作为债务主体，占比均接近两成，而大兴区和朝阳区的城投债规模合计占比在一成左右。报告建议关注海淀区、朝阳区、西城区等经济财政实力强，GDP规模大的区域，这些区域的城投公司具备更高的投资价值。同时，报告也提到了顺义区、丰台区、昌平区和通州区，虽然经济财政实力处于中游，但这些区域的城投公司同样值得关注。 报告还给出了具体的城投公司投资建议。例如，海淀区的海淀国资、威凯建发等公司的债券估值相对较低，具有投资潜力；朝阳区的朝阳国资虽然整体估值较低，但其存量债的估值也处于较低水平；西城区的天恒置业等公司则因整体估值较高、久期较长而需要谨慎对待。其他区域如昌平区、通州区虽然债务水平处于中下游，但其平台新城基业等的债券估值还是具有一定的收益率。 报告在最后还提出了风险提示，提到永煤事件带来的风险影响可能超出预期，以及城投政策可能进一步收紧。此外，报告还列出了作者分析师杨业伟及其研究助理赵增辉的联系方式，并附上了相关的研究报告链接。 这份报告为投资者提供了关于北京市城投公司选择的详细分析和投资建议，是了解北京城投市场的优质资料。通过这份报告，我们可以更深入地理解城投债市场的运作机制，以及如何根据区域经济、财政状况和债务情况来评估不同区域城投公司的投资价值。此外，这份报告也为我们提供了风险管理的提示，提醒投资者在考虑城投债投资时，要充分考虑到可能的政策风险和市场风险。