西南证券研究发展中心出具的这份研究报告针对的是航发动力（股票代码：600893），它是一家专门从事航空发动机研发、生产和销售的企业。报告标题“航空强军，动力先行”直接反映了对公司业务重点和行业重要性的认识。本报告在分析航发动力的投资价值时，深入探讨了以下几个关键知识点：
1. 航发动力的产品能力和市场定位：
航发动力具备全种类航空发动机的生产能力，包括涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等类型。这表明公司在航空发动机领域有着全面的技术积累和生产制造能力。特别是在三代主战机型发动机的供应上，公司是国内唯一供应商，显示出其在军用航空发动机市场中的独特地位和稀缺性。
2. 军用航空发动机市场的发展前景：
报告中提到，为达成建设现代化国防的目标，我国将加速列装和更新换代主战机型。军事训练的实战化也会对战斗机等武器装备的损耗产生影响，进而增加对军用航空发动机的需求。在“十四五”期间，随着建军百年奋斗目标的提出，军用市场的航空发动机需求有望大规模放量。
3. 商用航空发动机市场的国产替代潜力：
依据中国商飞的预测，未来20年中国航空运输市场将接收大量干线和支线客机，市场价值约1.3万亿美元。航发动力在商用航空发动机的国产替代进程中有望直接受益，国产替代带来的市场需求空间巨大。
4. 航空发动机产业的特殊性：
报告中指出航空发动机具有“九高三长”的特征，这些特征包括高空、高推重比、高可靠性和长期反复使用等特点。同时，从产品零部件角度而言，涉及高转速、高压、高温和长期循环往复的工作特性。产业发展角度则表现出高投入、高门槛、高回报及长周期的特性。此外，航空发动机产业对基础工业和科学技术的发展有着巨大的带动作用，军民两用技术高度相关，民用融合潜力巨大。
5. 产业链地位和市场需求空间：
航发动力在航空装备产业链中的整机制造环节处于垄断地位，公司集成国内几乎全部航空动力装置主机业务型谱。分析预测未来十年我国军用和商用航空发动机市场的购置及维修市场需求空间分别达到3708亿元和21404亿元，市场需求空间上万亿。
6. 盈利预测与投资建议：
报告根据航发动力2020年至2022年的财务预测，预计公司归母净利润和每股收益(EPS)将持续增长，公司作为航空发动机总装唯一上市公司将直接受益于军民航空发动机市场的庞大需求与国产替代趋势。投资建议为“持有”，且考虑到公司在国内军用航空发动机领域的垄断地位和稀缺性，应该享受估值溢价。
7. 风险提示：
报告也对投资风险进行了提示，包括发动机研制风险较高，研制进度不及预期、国家资金拨付不及预期、军队列装不及预期等潜在风险。
西南证券的研究报告为投资者提供了深入的行业分析和具体公司的投资见解，强调了航发动力作为中国军用航空发动机核心供应商的市场地位，以及在即将到来的行业增长期中其潜在的盈利前景。同时，报告也提出了对行业和公司未来发展可能面临的风险的认识。
