在分析钢铁有色行业盈利模式、发展趋势和投资时点时，长江证券研究所的钢铁有色研究小组分析师王鹤涛提出了一系列深入见解。下面将详细解析该报告的主要知识点。
钢铁行业的盈利模式有其独特之处，这些特点使其在众多周期性行业中显得与众不同。钢铁行业具有以下特征：
1. 重资产性质：钢铁行业以大规模的投资和高折旧为特点，导致资本周转困难、资产粘性大。去产能并非一朝一夕之事，钢铁企业停产退出行业的意愿普遍较低。
2. 集中度低：钢铁企业的集中度相对较低，CR10（前十大企业市场占有率）仅为36%，导致行业内的企业面临囚徒困境，即使亏损也未必减产，因为减产有着隐性成本，包括行业协同成本与社会成本。
3. 外部性影响大：钢铁行业对国民经济的贡献巨大，无论是在GDP还是在地方政府税收方面都有显著的贡献。它能够带动相关产业发展、解决就业问题，并受到地方政府的保护。
4. 全球定价：钢铁产品价格受国内外需求共同影响，区域性影响较小，具备远距离运输的可能性。
在需求方面，钢铁行业的盈利模式以需求驱动为核心。地产终端的需求是价格涨跌的主要驱动力，库存则作为供需之间的蓄水池，放大实际需求，并提供需求增量。出口理论表明，钢铁行业的出口经历了从主动增长到被动增长的转变，但低端出口的接力棒难以寻找。
在盈利方面，钢铁行业自供给侧改革以来盈利能力有所提升，行业特征变化体现为盈利中枢的抬升。2016年至2018年，钢铁行业的盈利达到历史新高。产业链地位扭曲导致价格由供需决定，盈利则取决于产业链上供需强弱的对比。供给侧改革提升了钢铁行业的盈利份额，中游产业的地位也随着改革红利而提升，中游议价能力得到增强。
钢铁行业的投资时点分析，需要考虑行业表现、利润变化等因素。近年来，尽管钢价相对稳定，但行业利润却出现下降。环保限产政策的变化使得供给有所释放，进而影响了行业的盈利水平。
在发展趋势方面，钢铁行业的未来发展趋势是基于其盈利模式和行业特征。随着供给侧改革的深入，以及宏观经济环境的变化，钢铁行业的发展趋势也将呈现新的特点。报告中提到的“改革红利托底，利润中枢抬升”是其重要趋势之一，反映了钢铁行业未来的盈利潜力。
投资时点的选择需要综合考虑行业盈利模式、市场需求、价格波动、库存水平、出口状况、政策导向和宏观经济环境等多方面因素。投资者需要关注行业供需关系的变化，以及可能影响行业发展的重大政策或市场事件。
总结而言，长江证券研究所的这份报告深入分析了钢铁有色行业的盈利模式和投资时点，其独特的行业特征，以及供给侧改革带来的盈利变化，为投资者提供了宝贵的行业洞察和投资建议。
