20210527-方正证券-星徽股份-300464-困境反转，低估值跨境电商龙头再起航.pdf

星徽股份（300464）作为一家集精密制造与跨境电商于一体的上市公司，在2021年呈现出困境反转的趋势。公司的基本面出现了重大变化，尤其是在2020年经历组织和业务流程调整之后，公司业绩在2021年有望实现加速释放。星徽股份通过收购跨境电商行业龙头企业泽宝，形成了“精密制造+跨境电商”双主业模式，以此在跨境电商领域实现了较快的发展。以下是对星徽股份在跨境电商领域发展的深入分析，涉及跨境电商行业现状、星徽股份的发展战略及未来展望等方面的知识点。 跨境电商行业现状： 1. 规模扩张：我国跨境电商出口规模迅速增长，2020年已达到9.7万亿人民币，五年复合年均增长率（CAGR）为16.6%，显示出强劲的增长势头。 2. 需求端分析：主要出口目的地的电商渗透率不断提升，特别是在疫情影响下，线上消费习惯被加速催化，从而推动了海外电商购物需求的长期增长。 3. 供给端分析：政府的相关利好政策为跨境电商提供了良好的经营环境。B2C出口模式占比逐年提升，中国成熟的电商供应链为跨境电商企业提供了强大的支持。 4. 竞争格局：当前跨境电商行业格局相对分散，但随着各大电商平台推动规范化运营，行业集中度有望提升。品牌、规模、研发优势的头部大卖家将逐步凸显竞争力。 星徽股份战略与未来展望： 1. 战略调整与恢复：2020年公司经历了业务调整，导致业绩表现不佳。然而，随着经营重回正轨，业绩拐点已然明确，且经营效率和业绩有望加速释放。 2. 并购泽宝：星徽股份收购了跨境电商业务的龙头企业泽宝，形成了双主业运营模式，以精品路线深入发展亚马逊平台，利用研发和供应链的优势，实现了差异化竞争。 3. 业绩承诺与激励：泽宝超额完成收购时三年业绩承诺，公司亦推出股权激励计划，承诺未来两年业绩增速不低于30%。 4. 扩品类、扩渠道：星徽股份正通过扩品类和扩渠道策略来进一步提升市场占有率。利用海外市场细分品类需求增长的机会，以及拓展其他电商平台和线下B2B渠道来寻求新的增长点。 5. 盈利预测与投资建议：预计2021年至2023年星徽股份将实现营业收入及归母净利润稳步增长，给予公司“强烈推荐”评级。 6. 风险提示：公司面临的潜在风险包括海外疫情对物流配送的影响、出口贸易政策变化、亚马逊平台整治措施、跨境电商行业竞争加剧、新渠道拓展不顺以及新产品研发不及预期等。 以上分析可知，星徽股份通过精准的战略调整和有效的业务模式创新，正逐步实现从困境中的反转，并且以低估值的姿态重新起航，投资前景受到市场分析人士的看好。跨境电商作为我国外贸领域的新兴支柱产业，将为星徽股份带来广阔的市场空间和增长潜力。同时，公司需要留意和应对行业及市场变化带来的各种风险。