20210415-华金证券-德赛西威-002920-业绩连续高增长，智能化打开长期成长空间.pdf

德赛西威作为一家专注于智能汽车电子部件的研发、生产和销售的企业，在2020年和2021年第一季度业绩报告中显示出强劲的增长势头。其营收和净利润的连续高增长，尤其是智能驾驶业务和智能座舱业务的快速增长，为其打开了长期成长空间。以下将详细分析德赛西威在业绩增长和智能化领域的主要知识点。 1. 业绩增长情况 在2020年，德赛西威实现营收67.99亿元，同比增长27.39%；归母净利润5.18亿元，同比增长77.36%。特别是2021年第一季度，营收20.42亿元，同比增长78.30%；归母净利润2.28亿元，同比增长312.08%。这种业绩的高增长不仅体现在年度数据上，还表现在公司连续6个季度的营收和净利润高增长态势，其中2020年第四季度的营收和扣非净利润创下了近年新高。 2. 新业务规模化加速 德赛西威在2020年的高增长主要受益于核心业务ADAS（高级驾驶辅助系统）、仪表和座舱类产品的大规模放量。其中，智能驾驶业务和驾驶信息显示系统营收分别同比增长135.6%和63.7%。公司的新业务规模化加速，与多家国内外主流车企建立了合作关系，如一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等，并且通过量产基于Hypervisor架构的新一代智能座舱，提升了软件实力。 3. 费用管控与盈利能力提升 公司2020年的毛利率为23.39%，同比增长了0.64个百分点，净利率为7.62%，同比增长了2.15个百分点。这说明公司不仅实现了营收增长，而且通过有效的费用管控和成本控制提高了盈利能力。2021年第一季度毛利率和净利率进一步提升，盈利能力增强。 4. 智能座舱与智能驾驶业务增长 德赛西威在智能座舱业务上取得了显著进展，车载信息娱乐系统和多屏智能座舱在多个品牌车型中得到应用，尤其在新产品领域，如AR导航功能的引入。在智能驾驶业务方面，公司凭借全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等产品，已与多家主流车企建立了合作关系，并且作为英伟达全球六大合作伙伴之一，其基于英伟达Xavier和Orin芯片的自动驾驶域控制器IPU03和IPU04，已经与小鹏汽车、理想汽车等企业开展战略合作。 5. 投资建议和风险提示 基于公司业绩的增长和智能化业务的发展，华金证券分析师上调了对德赛西威未来三年的盈利预测，并维持“买入-B”的投资评级。然而，报告中也明确提示了投资者应考虑的潜在风险，包括汽车销量不及预期、客户拓展不及预期以及芯片短缺等影响。 通过以上分析，我们可以看到德赛西威在智能汽车电子部件领域的发展前景，以及它如何通过技术革新、市场拓展和成本控制来维持业绩的快速增长。随着智能汽车技术的不断进步和汽车市场的持续扩大，德赛西威有望继续巩固和扩大其在智能化汽车领域的竞争优势。