顺丰控股作为国内领先的快递物流服务提供商，近年来一直是投资者关注的焦点。在2021年4月15日发布的这份申万宏源研究报告中，详细回应了市场对顺丰控股在当时业务表现和未来发展趋势上关注的六大核心问题，同时报告也对顺丰的长期趋势给出了积极的评价。
报告指出了顺丰控股2021年一季度业绩低于预期的主要原因。一是时效件增速未达管理层预期，导致产能利用率下降；二是为了竞争，公司加大特惠业务的投入，且春节期间不休息增加了成本；三是快运及其他新业务尚处于投入阶段，产生了一定的重复投入。报告预测，随着产能利用率的回升和规模效应的出现，亏损将得到控制。
第二个问题是关于时效件业务利润波动较大的原因。报告分析，时效件的重资产特性导致高固定成本，利润对需求变化较为敏感。另外，疫情对去年时效件业务的增速影响显著，预测今年需求较为困难。报告预测，在经历了疫情的影响之后，时效件业务的利润波动将逐渐减少。
对于时效件业务长期增长空间与增速中枢的看法，报告分析了消费类产品、工业制造业需求以及公文寄递的市场需求，预测到2025年时效件业务有望贡献941亿至1283亿元的收入，其中消费类产品将占据主要的件量来源。
关于顺丰特惠、快运及新业务的持续投入和亏损问题，报告认为，顺丰在近一两年内处于业务扩张和市场夯实期，新业务亏损是暂时的，而且有望控制在可控范围内。长远来看，这些业务有希望成为公司的新利润点。
在供应链业务方面，报告认为，顺丰供应链业务处于物流黄金期的尾声，面临着供应链物流大爆发的趋势。报告预测，顺丰供应链业务在未来十年内有6-10倍的增长空间。
报告对顺丰控股当前的合理估值区间给出了看法，认为目前市值低于公司长期价值，但考虑到公司业务扩张的态势，以及新业务融资的独立完成，保持分部估值法是合理的选择。报告预测，未来顺丰控股的市值有望回到3500亿元以上。
综合以上分析，报告给出了对顺丰控股的“增持”评级，维持对公司未来三年的归母净利润预测，并指出虽然公司目前仍处于投入期且面临阶段性利润压力，但长期看快运、供应链一体化服务以及国际业务将成为公司新的利润增长点。建议投资者关注二三季度公司核心主业时效件的增速情况。
此外，报告也提示了投资顺丰控股可能面临的风险，包括时效件增速不及预期、市场竞争加剧、估值体系切换等风险。
从这份报告中，我们可以总结出以下几点关键知识点：
1. 顺丰控股业绩预期与实际之间的差异及背后原因。
2. 时效件业务在顺丰业务结构中的重要性及其利润波动的因素。
3. 快运和新业务领域的投入策略与长期增长潜力。
4. 供应链业务的发展前景及其对顺丰长期竞争优势的影响。
5. 顺丰控股估值分析及其投资建议。
6. 投资顺丰控股潜在的风险因素。
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