20210328-平安证券-有色行业碳中和系列报告：有色篇，碳中和衍生有色行业“加减”投资机会.pdf

在当前全球积极应对气候变化、推进碳中和的大背景下，有色行业作为重要的工业组成部分，其碳排放问题引起了广泛关注。2021年3月28日，平安证券发布了关于有色行业碳中和的系列报告，深入分析了有色金属行业在碳减排方面的“加减”投资机会。 报告指出电解铝是有色行业的碳减排的关键子行业。电解铝的生产过程消耗大量的电力，而目前我国电力生产中相当一部分来自于煤炭等高碳排放能源，导致电解铝间接碳排放占比较高。虽然有色行业的直接碳排放量不大，只占全国碳排放量的0.7%，但电解铝的间接碳排放则估算约占全国碳排放的4%。因此，电解铝产能的结构优化、技术改进以及区域转移等减法策略，对实现碳中和目标至关重要。 具体来看，电解铝的碳减排主要有以下三种方式：一是控制电解铝产能总量，预计碳中和目标将巩固电解铝供给侧改革成果，使得电解铝的利润更加倾向于生产环节；二是推动电解铝产能向水电资源丰富的地区转移，利用绿色水电能源减少碳排放；三是发展再生铝产业，再生铝的能耗远低于电解铝，并且减排效果显著。再生铝在2020年产量达到725万吨，但在中国铝生产中占比较低，未来增长空间较大，也将成为铝增量供给的主要来源。 在“加法”方面，报告认为新能源汽车发展将极大地推动相关金属需求的增加。交通运输是碳排放的第四大行业，占中国碳排放约8%。随着新能源汽车替代传统燃油车，预计将有效减少碳排放。新能源汽车特别是锂电汽车，对锂、钴、镍等金属的需求将增长，同时由于新能源汽车单车用铜量增加，也会推动铜的需求。此外，燃料电池汽车作为未来能源利用形式的代表，铂作为其催化剂将面临更大的需求增长。 报告的投资建议部分提出，碳中和将对有色行业产生深远影响，建议投资者关注衍生出来的减量和增量投资机会。减量机会主要来自于能耗较高的电解铝产品，而绿色水电铝和再生铝将受益。建议关注水电铝龙头云铝股份和再生铝龙头怡球资源和顺博合金。增量投资机会则主要来自新能源汽车发展带动的锂电能源金属锂、钴、镍以及工业金属铜需求增加，建议关注华友钴业、雅化集团、紫金矿业等公司。针对燃料电池汽车市场，也建议关注铂等能源金属的需求增长，关注相关公司。 风险提示方面，报告指出有色碳中和相关政策低于预期的风险、新能源汽车发展低于预期的风险、再生金属行业发展低于预期的风险等，都可能对有色行业碳减排目标的实现产生较大影响。 报告最后还提供了一些具体的股票信息，包括云铝股份、华友钴业、紫金矿业、怡球资源、顺博合金、雅化集团等公司的股票代码、价格、 EPS 以及评级等数据，为投资者提供了重要的决策参考。 综合以上内容，平安证券的报告详细阐述了有色行业在碳中和大背景下的机遇与挑战，并提出了相应的投资策略，为投资者在有色金属行业投资提供了重要的参考依据。