国泰君安发布了一篇关于建材行业的专题研究报告，报告重点探讨了在碳中和政策的影响下，建材行业中的不同材料（如电解铝、玻璃、钢铁和水泥）的弹性表现以及各材料碳中和的实现路径。该报告为建材行业碳中和政策的深入分析提供了详细的测算和推演。
1. 电解铝、玻璃、钢铁弹性优于水泥
报告认为，在碳中和政策的导向下，电解铝、玻璃和钢铁的弹性表现将优于水泥。这与行业内的价格水平、产能利用率以及技术能力等因素紧密相关。报告指出，当前水泥价格处于历史高位附近，而玻璃、钢铁的价格则相对较低。在产能利用率方面，钢铁和电解铝接近满负荷，而水泥的产能利用率则较低，显示出更大的弹性空间。报告通过数据分析得出，在这些材料中，电解铝的弹性表现最优，钢铁和玻璃次之，水泥则相对较弱。
2. 水泥行业的碳中和路径
水泥行业尽管是碳排放的大户，但其碳排放的60%是生产过程中不可控的。因此，水泥行业的碳中和主要依靠控制总量和提升技术水平。报告建议的路径包括推行碳排放权交易、错峰生产、熟料跨区域调配以及提升技术实力等。这些措施能够促进水泥行业的环保水平提升，进而推进行业的绿色转型。
3. 玻璃行业的碳中和路径
玻璃行业86%的碳排放来自生产过程，其中化石燃料燃烧排放占63.5%。鉴于玻璃窑炉需连续生产且复产成本高，报告建议玻璃行业的碳中和路径应该着眼于原燃料结构的调整。通过使用清洁能源，例如天然气，替代化石燃料可以有效降低碳排放。此外，报告预测，具有规模和成本优势的龙头企业将获得长期的竞争优势，并通过持续的市场份额扩张来实现碳中和。
4. 玻纤行业的碳中和路径
玻纤行业已经较为成熟，燃料端全部使用天然气。因此，玻纤行业的碳中和路径将重点放在降能耗、降单耗、扩大规模和提高自动化率上。智能制造将成为行业碳中和的必然选择。玻纤作为一种节能降耗的替代材料，其需求将在碳中和的推动下加速增长，从而加速行业内的优胜劣汰过程。
报告还对行业的发展趋势进行了预测，并推荐了重点投资的龙头企业，包括玻璃行业的信义玻璃和旗滨集团，玻纤行业的中国巨石和中材科技，水泥行业的海螺水泥、中国建材等，并特别提到了港股华润水泥。同时，报告还提出了潜在的风险提示，包括碳中和政策推进不及预期、行业竞争加剧和原燃料价格大幅上涨等因素。
通过这份报告，投资者可以获得关于建材行业在碳中和背景下发展趋势的深入洞察，了解不同材料的弹性表现和各自实现碳中和的具体路径，以及在这些变化中哪些企业可能成为市场领导者。
