20210129-申万宏源-安迪苏-600299-全球动物营养与健康行业领军企业，蛋氨酸供需结构改善价格有望底部向上.pdf

安迪苏(600299)作为全球动物营养与健康行业的领军企业，专注蛋氨酸等产品的生产和销售。其核心竞争力主要体现在以下方面： 1. 产品与市场地位：安迪苏是全球领先液体蛋氨酸生产商，蛋氨酸全球市占率达到约27%，其产品线涵盖功能性产品（如蛋氨酸、维生素A等）和特种产品（如酶制剂、反刍动物蛋氨酸、有机硒等），稳固了其在行业内的龙头地位。 2. 蛋氨酸供需改善：过去几年，全球蛋氨酸需求增长明显，年复合增长率（CAGR）约为6%，这主要由人口增长和消费水平提升驱动。安迪苏在行业中的布局使其能够有效应对市场变化，特别是在水产等饲料市场的拓展，预计将持续贡献增长点。 3. 产能与价格波动：考虑到2020年国内蛋氨酸净进口达15.71万吨，以及2021年部分竞争企业的产能退出，供需结构预期将长期改善。同时，安迪苏具有较强的定价权，能够在寡头垄断的市场结构中维持价格稳定。在产品价格修复以及特种产品增长的背景下，公司业绩有明显的弹性。 4. 特种产品与战略规划：为了减少对单一产品线的依赖，公司积极推行“双支柱”战略，加码特种产品的研发投入和市场推广。公司历史上平均每年都会推出至少一款新型特种产品，通过收购与合作增强其在特种产品领域的竞争力。特种产品线的快速增长为公司业绩贡献了新的动力。 5. 投资建议与风险提示：基于对蛋氨酸价格底部修复和特种产品业务增长的乐观预期，安迪苏被给予“增持”评级。然而，投资决策时仍需关注潜在风险，包括需求不及预期、技术扩散导致的竞争格局变化，以及生产过程中的安全与环保风险。 6. 财务指标分析：通过分析公司的财务数据，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净资产收益率（ROE）和市盈率（PE），投资者可以更好地理解公司的运营情况和市场价值。数据显示，安迪苏的财务状况稳健，业绩表现符合预期，未来有望保持增长。 7. 股票市场表现：安迪苏股票在2021年初的市场表现、估值水平及其与上证指数和深证成指的对比情况，为投资者提供了一个整体视角来判断股票的相对吸引力。 总体而言，安迪苏在动物营养与健康行业的竞争地位、产品线的广度和深度、产能布局和价格策略、以及财务健康状况和市场表现，共同构成了投资者对这只股票进行评估的关键要素。尽管存在一定的风险，但公司长期发展的前景和成长潜力使其成为投资者关注的焦点。