20210115-申万宏源-司太立-603520-一体化驱动，迎来高速增长的造影剂龙头.pdf

根据提供的文件信息，我们可以提炼以下知识点： 文件中提到了“造影剂”这一术语，这是一个与医药行业相关的概念。造影剂通常用于医学影像学中，通过改善影像对比度，使得体内器官、组织或血管的轮廓和结构能够更为清晰地显示在影像上。它们通常用于X射线、CT、MRI等影像技术中，以便于医生更准确地诊断病情。 文件提到造影剂行业目前的市场规模和增长情况。根据IMS数据，2019年全球造影剂制剂市场规模为54.5亿美元，且这一市场保持了稳定的增长。从2015年到2019年，该市场规模的复合年增长率为6.25%，预计这一增长率有望得到保持。这表明造影剂行业是一个具有持续增长潜力的领域。 文件还指出，造影剂行业的发展趋势有以下几个特点：需求的增长与医疗设备的保有量呈正比关系，且发展中国家的增长趋势更为显著。市场上尚未有新的造影剂品种问世，因此现有的成熟品种迭代风险较低。第三，全球造影剂市场呈现寡头垄断格局，其中四大原研企业在2019年占据了77%的市场份额，而中日韩三国的仿制药企业占据了剩余的2019年市场份额的20%，仿制药对于原研药的替代趋势明显，预示着市场格局可能发生改变。 报告中提到了司太立（603520）这家企业，认为其为造影剂行业的龙头企业。该企业实行的是原料药和制剂的一体化战略，并认为这一战略已经开始进入利润兑现期。具体而言，司太立通过扩展原料药产能、转型制剂生产和销售，并拓展制剂出口业务，逐步巩固了其在全球造影剂仿制药原料药领域的领先地位。报告预测，未来3-5年内，司太立的三大驱动力将逐步落地，使得公司的原料药产能达到2555吨，长远来看还有提升空间。同时，公司已经获得三大制剂批件，并有望在国内市场上销售。此外，公司已经通过收购海神制药，获得了在欧洲和东南亚部分国家销售碘海醇注射剂的批件，为制剂出口打下基础。 市场分析方面，报告预计司太立2020、2021、2022年的归母净利润将分别达到2.56亿元、4.23亿元和6.17亿元，同比增长率分别为50.1%、65.5%和45.9%。对应PE（市盈率）分别为63倍、38倍和26倍。分析机构通过相对估值方法给出的目标市值为212亿元，认为公司价值存在低估，并给予了“买入”评级。 报告也提到了投资风险，包括生产风险、竞争格局变化风险和制剂销售不及预期的风险。 通过以上内容，我们可以了解到司太立作为造影剂行业中的龙头企业，通过实施一体化战略，正在迎来高速增长。同时，分析报告中也提供了对该公司未来业绩的预测，以及可能面临的风险。这些都是评估投资该企业股票时应考虑的关键因素。