20210111-申万宏源-2020年定增市场回顾暨2021年预期：收获中酝酿分化，分化中精选价值.pdf

定增市场回顾与前瞻是资本市场中的一个重要组成部分，它涉及上市公司通过非公开发行股票进行融资的活动。定增，即定向增发，是指上市公司向特定对象发行股票的行为，常用于上市公司募集资金、进行资产收购等。定增市场的发展态势、融资规模以及参与主体的变化，都对市场投资行为和投资策略有着重要影响。 2020年定增市场回顾： 2020年是定增市场极为活跃的一年。在2020年2月，随着再融资新政的实施，定增发行条件得到简化，融资限制被放宽，投资约束减少，折扣空间得到扩大。这一系列改革措施重燃了市场活力，促使定增市场募资规模创近三年新高，累计发行项目数和募资额均出现了同比大幅上升。定增发行的回暖为市场参与者提供了更多的投资机会。 行业角度看，化工、电子、机械设备、医药生物这四个行业在2020年的定增项目数领先，并且募资额均超过了300亿元。医药生物、电子行业的项目数量同比增长超过1倍，表现突出。 从定增项目发行方式来看，锁价式定增回归理性，而竞价项目的发行迎来春天，募资总额同比增幅高达298.30%。竞价募足的难度整体降低，但不同行业之间分化明显。食品饮料、医药生物行业在二级市场的热度也带动了其定增项目的募资率和募足率居前。 参与竞价定增的机构数量显著增加，券商、公募及私募的参与积极性提升，平均参与机构数为12.06家，远高于2019年的5.50家。这一现象说明了在新规的影响下，更多资金流入市场，投资热度增加。 在竞价定增项目中，发行折价率同比上升至五年新高，反映出在新的市场环境下，投资者对价格的议价能力增强。然而，新规实施后，仅约三成项目最终按底价定价，大多数项目的发行价相对底价均有所溢价。 一级半市场投资策略： 2021年一级半市场投资策略建议关注高景气和业绩确定性板块，同时在估值高位时谨慎参与。尽管定增扩容在2021年依旧可期，但投资者仍需在市场热度上升和投资热情升温的过程中保持冷静，识别市场风险，精选投资价值。 2020年定增市场在多重改革措施的推动下，实现了募资规模的提升和参与机构的广泛参与。市场在分化中呈现出新的特点和趋势，为投资者提供了新的机遇与挑战。对2021年而言，市场仍将维持活跃，投资者需在积极参与的同时，把握投资节奏，关注行业动态，精选具有长期价值的投资标的。