根据提供的文件内容,以下是对“***-天风证券-银行行业专题研究:详解巴菲特银行股投资.pdf”文件中知识点的详细说明:
一、巴菲特投资银行股的理念和策略
1. 买入优秀银行股
巴菲特认为由于银行业使用了20倍的杠杆,能够显著放大经营管理的优点或缺点。因此,他倾向于以合理的价格买入管理良好的银行股,而不是以便宜的价格购买管理水平低下的银行股。这体现了巴菲特对于投资对象质量的高度重视。
2. 低估值时机的把握
巴菲特在银行业估值较低的时候,会增加其投资,如1990年美国房地产泡沫破灭时,巴菲特重仓买入富国银行。这说明了在市场恐慌时期寻找投资机会的重要性。
3. 长期持有的价值
投资于富国银行30年来,巴菲特主要依靠银行的净资产收益率(ROE)实现回报。尽管1990年末和2019年末富国银行的市净率(PB)估值发生了一定变化,但其对投资收益的贡献相对较小。
4. 灵活运用各种投资工具
巴菲特不仅投资银行普通股,还采用了高股息优先股和权证的投资形式。例如,2011年对美国银行的投资,包括了50亿美元6%股息的优先股和认购普通股的权证,这种组合投资既保证了投资的安全边际,也增加了投资收益的空间。
二、2020年新冠疫情对银行业和巴菲特投资的影响
新冠疫情导致美国经济出现衰退,银行股股价出现明显下跌。1Q20期间,伯克希尔哈撒韦公司持有的银行股及信用卡公司持仓市值下降了377.8亿美元。尽管如此,巴菲特并未明显减持银行股,仅大幅减仓了高盛,小幅减持了摩根大通银行,而其他银行股的持股数没有变化。
三、银行股投资前景和建议
报告指出,银行股估值处于历史低位,加之经济刺激政策的影响,预计社会融资增速将上行,下半年经济有望明显反弹,这可能会逆转市场对银行股的悲观预期,并支撑银行股估值上行。报告建议关注银行股,特别是那些估值较低、资产质量良好的一线和二线银行股。
四、具体投资标的推荐
报告推荐了一些具体的银行股投资标的,例如招商银行、光大银行、平安银行和兴业银行等,并提供了相关的投资评级和盈利预测。
五、风险提示
报告提醒投资者注意疫情带来的全球经济严重衰退、资产质量恶化和息差收窄等风险因素。
以上内容综合了巴菲特的银行股投资哲学、投资策略、具体投资案例分析,以及当前银行股的市场情况和投资建议,是银行行业投资者和巴菲特投资方法学习者的重要参考资料。