20191230-天风证券-轻工制造行业研究周报：烟标进入招标旺季；2020年家居零售渠道价值回归！.pdf

在分析轻工制造行业周报时，我们需要关注几个关键点，包括行业趋势、关键公司和产品、以及潜在的风险因素。本报告中提及的行业趋势主要集中在家居零售渠道、新型烟草产品发展、以及造纸行业的发展。 我们来看家居零售渠道，报告中预测了烟标进入招标旺季，同时2020年家居零售渠道的价值将回归。报告中分析了家居行业的回暖周期，提出精装修房交付的高增长预期，并指出零售端弹性的重要性。在选股思路上，提到了两种逻辑：享受精装修工程业务高增长红利的公司和管理优异、具有产品与渠道战略优势的企业。推荐的主要公司包括志邦家居、顾家家居、欧派家居、惠达卫浴等。 在定制家居方面，由于前几年行业的高速发展，大量企业涌入导致竞争激烈。然而，随着行业转冷，新进入者和投资减少，行业进入了洗牌期。定制家居由于其非标属性，不易直接比价，预计现有利润率水平基本可以维持，但公司间分化会加剧。成品家居相比定制家具竞争格局更好，且产品端功能属性的增强将推动研发能力强的企业集中度提升。报告中还提到了外销方面的策略，比如通过在国外设厂降低关税影响，并预测明年关税有降低的可能性。 接下来是新型烟草部分，报告强调了政策对加热不燃烧产品的支持，并认为这类产品将逐渐成为新型烟草市场的主力。集友股份与江苏和重庆中烟的合作是本部分的重点，显示了公司对于产业链价值分配的关注。此外，集友股份的股权激励计划也是公司信心的体现，预计业绩将持续高速增长。 在造纸板块中，重点推荐了中顺洁柔，这家公司受益于木浆价格的低位和增值税政策，其业绩持续超出市场预期。在轻工消费板块，继续推荐文具行业的龙头企业晨光文具。公司传统业务具有很高的市场护城河，其办公直销和新零售的九木杂物社成为新的增长驱动。 报告的风险提示部分提到了几个可能导致投资风险的因素，包括交房不及预期、原材料价格上涨以及汇率波动。 综合上述内容，可以看出轻工制造行业研究周报主要关注了家居行业回暖、新型烟草产品的市场潜力、造纸和轻工消费板块的稳定增长潜力等几个关键趋势。同时，报告中提及的关键公司和产品选择依据以及潜在的风险因素是投资者在制定投资策略时需要重点关注的。通过报告中的分析，投资者可以更好地了解轻工制造行业的发展趋势，并作出更为明智的投资决策。