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2022.04.18-2022互联网金融年度报告:迈向金融元宇宙-华宝证券-28页.pdf
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数字金融
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华宝证券 1/28
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金融产品年度报告
分析师:卫以诺
执业证书编号:S0890518120001
邮箱:weiyinuo@cnhbstock.com
销售服务电话:
021-20515255
[table_product]
[table_main]
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◎ 摘要:
今年的互联网金融年度报告分为四大部分,分别为互联网金融发展回顾、
全球互联网金融、互联网金融商业模式分析以及总结展望。
第一部分互联网金融回顾中,主要分析梳理了 2021 年互联网金融市场整
体的发展概况,展示资本市场三个明显特征,并提出了行业最新的发展趋
势。总体而言,监管政策落地后,互联网金融行业遇到了较大的发展困难,
海外市场也对中概股进行了“围剿”,股价与市值都出现了较大的缩水,与
之相对的是,互联网企业回归港股与 A 股热情高涨,金融元宇宙也成为了
全球瞩目的新风向。
第二部分全球互联网金融中,报告分析了海外数字货币的基本情况,并
对海外科技巨头 FANNG+TN 市场屡创新高进行了展示,同时,我们也全
面梳理了 2021 年 SPAC 模式的发展、交易所引入情况以及中国香港地区
SPAC 业务的特色。
第三部分互联网金融商业模式中,报告以数字化和财富管理之争为主题,
分析了当前国内金融机构数字化浪潮下,中国央行数字货币 E-CNY 的发展
以及金融科技在金融机构当前的最新状态。基于互联网价值金融业务我们
持续关注财富管理战场上的厮杀,我们分部从大财富、大资管、大销售三
个角度给与全景图展示。
最后的总结展望中,我们认为,互联网企业以及金融机构在经历“去伪
存真”的互联网金融阶段后,在“金融科技”规划的加持下,对全新的“元
宇宙”阶段有着极大的向往,我们提出金融元宇宙的业务探索方向,并对
风险进行了揭示。最后,互联网金融行业发展经历了长期的监管“红灯”
后,“绿灯”终会来,而面向产业互联网金融就是一个很好的方向。
风险提示:宏观经济有下行压力,政策有变动风险,互联网金融以及金
融科技监管趋严,创新力度减弱,发展不及预期,市场有风险,投资需谨
慎!
相关研究报告
[table_subject]
撰写日期:2022 年 4 月 18 日
金融产品年度报告
迈向金融元宇宙
2022 互联网金融年度报告
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华宝证券 2/28
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金融产品年度报告
内容目录
1. 互联网金融回顾:平台类金融业务全部纳入监管 ............................................................................. 4
1.1. 互联网金融发展概述:互联网平台企业遇严监管 ............................................................................................. 4
1.1.1. 回顾整体:互联网平台监管政策落地 行业变革转型在即 ............................................................................. 4
1.1.2. 监管政策:自上而下 由点成片 ..................................................................................................................... 4
1.2. 资本市场:海外上市与二级市场表现冰与火齐在 ............................................................................................. 6
1.2.1. 赴美上市:热情下降 期待合作 ..................................................................................................................... 6
1.2.2. 市场表现:股价持续低迷 .............................................................................................................................. 7
1.2.3. 最新趋势:回归港股和 A 股热情高涨............................................................................................................ 7
1.3. 行业新发展趋势:金融元宇宙爆发 ................................................................................................................... 9
1.3.1. 金融元宇宙定义:涵盖众多元素的融合概念 ................................................................................................. 9
1.3.2. 金融元宇宙生态:五层递进构建完整系统 ................................................................................................... 10
1.3.3. 金融元宇宙实践:初期阶段的不同尝试 ....................................................................................................... 11
2. 全球互联网金融:科技巨头市值新高与繁荣的 SPAC .................................................................... 12
2.1. 全球互联网金融发展回顾:数字化提升 科技巨头市值创新高 ....................................................................... 12
2.1.1. 数字货币:市场震荡 单价屡创新高 ............................................................................................................ 12
2.1.2. 海外科技巨头:FANNG+TN 市值创新高 .................................................................................................... 12
2.2. 海外 SPAC 模式:全面发展与繁荣 ................................................................................................................ 13
2.2.1. 2021 年海外 SPAC 发展总述:创新高的一年 .............................................................................................. 13
2.2.2. 2021 年交易所引入情况:纷纷布局 ............................................................................................................. 14
2.2.3. 香港地区 SPAC 业务:特色鲜明 ................................................................................................................. 15
3. 互联网金融商业模式分析:数字化与财富管理之争 ....................................................................... 16
3.1. 传统金融机构全面数字化竞争:数字场景化与金融科技化 ............................................................................ 16
3.1.1. 数字场景化:E-CNY 的时代来临 ................................................................................................................ 16
3.1.2. 金融科技化:银行、证券和保险的新一轮比拼............................................................................................ 17
3.2. 基于互联网开展金融业务:财富管理战场大比拼 ........................................................................................... 18
3.2.1. 大财富:公募基金代销百强争霸 ................................................................................................................. 18
3.2.2. 大资管:买方投顾的全面放开与新特征 ...................................................................................................... 21
3.2.3. 大销售:大 V 带货严监管 ............................................................................................................................ 23
4. 总结与展望:元宇宙的期待与互金发展的绿灯 ............................................................................... 24
4.1. 金融元宇宙:重视之下的渐行渐近 ................................................................................................................. 24
4.1.1. 金融元宇宙的业务探索:银证保推进的下一步方向 .................................................................................... 24
4.1.2. 金融元宇宙的发展阶段:三阶段递进发展 ................................................................................................... 25
4.1.3. 金融元宇宙的监管关注:引导与政策发布 ................................................................................................... 26
4.2. 中国互联网金融行业发展的展望 .................................................................................................................... 26
4.2.1. 未来发展:互联网金融的红灯与绿灯 .......................................................................................................... 26
4.2.2. 转型升级:从消费领域到产业领域的互联网金融 ........................................................................................ 27
图表目录
图 1:2021 年中概互联 ETF(单位净值走势)和互联网领域大事件 ...................................................................... 4
图 2:2021 年中概股上市时间分布 .......................................................................................................................... 7
图 3:2021 年中概股赴美上市的行业分布 ............................................................................................................... 7
rQtQnOtNmPoQyQrMmOqRvMaQ8QbRtRoOpNsQeRpPqMkPpOvM7NmNqOvPnMqQvPpPqQ
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华宝证券 3/28
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金融产品年度报告
图 4:7 家中国互联网公司 2021 年总市值对比 ....................................................................................................... 7
图 5:阿里巴巴、美团、腾讯 2021 年二级市场表现 ............................................................................................... 7
图 6:中概股回归香港市场的路径 ........................................................................................................................... 8
图 7:金融元宇宙时代 .............................................................................................................................................. 9
图 8:金融元宇宙生态图 ........................................................................................................................................ 10
图 9:2021 年比特币价格走势(美元/枚) ............................................................................................................ 12
图 10:2017-2021 年比特币年交易量(单位:十亿美元) ................................................................................... 12
图 11:FANNG+TN 市值 2018 到 2021 年的变化情况(亿美元) ........................................................................ 13
图 12:2009-2021 年美国 SPAC 的 IPO 数量以及募资规模(右轴) ................................................................... 14
图 13:2021 年美国 SPAC 公司涉及行业分布 ....................................................................................................... 14
图 14:2016 末-2022 年 2 月现金 M0 余额(单位:万亿元)............................................................................... 17
图 15:2019 年中国支付交易笔数占比情况 ........................................................................................................... 17
图 16:E-CNY 试点场景数量和企业钱包数 ........................................................................................................... 17
图 17:E-CNY 累积交易金额和个人钱包数 ........................................................................................................... 17
图 18:券商设立金融科技子公司的三种模式 ......................................................................................................... 18
图 19:2021 年 Q1-Q4 公募基金销售百强榜保有规模(单位:亿元) ................................................................. 19
图 20:公募基金销售百强榜上榜五大机构类型数量统计(单位:家) ................................................................. 19
图 21:2021 年 Q1-Q4 权益类公募基金市场格局(单位:亿元) ........................................................................ 19
图 22:2021 年 Q1-Q4 非货币公募基金市场格局(单位:亿元) ........................................................................ 19
图 23:2021 年证券行业 818 财富理财节 .............................................................................................................. 21
图 24:2021 年 1-12 月支付宝 APP 理财基金直播统计......................................................................................... 21
图 25:国泰君安基金投顾投资者年龄结构分布 ..................................................................................................... 22
图 26:基金投顾客户可投资规模和持仓情况 ......................................................................................................... 22
图 27:大 V 带货后续整改方案 .............................................................................................................................. 23
图 28:同花顺投顾人气榜(2021 年 10 月)......................................................................................................... 24
图 29:今日头条上申万宏源投顾展示(2022 年 3 月) ........................................................................................ 24
图 30:金融元宇宙三个发展阶段 ........................................................................................................................... 26
表 1:2021 年至今国内互联网金融行业相关政策文件/讲话/指导/标志性事件 ......................................................... 5
表 2:美国资本市场与监管部门对中概股的政策 ...................................................................................................... 6
表 3:香港市场关于上市制度的改革制度与大事件 .................................................................................................. 8
表 4:不同机构对元宇宙的理解 ............................................................................................................................. 10
表 5:金融元宇宙实践探索情况 ............................................................................................................................. 11
表 6:全球交易所引入 SPAC 业务进展情况 .......................................................................................................... 14
表 7:香港地区 9 家 SPAC 公司全景分析 .............................................................................................................. 15
表 8:保险金融科技领域子公司介绍 ...................................................................................................................... 18
表 9:公募基金销售百强榜前 10 机构 .................................................................................................................... 20
表 10:资管行业 60 家买方投顾业务机构总览情况 ............................................................................................... 21
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华宝证券 4/28
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金融产品年度报告
1.互联网金融回顾:平台类金融业务全部纳入监管
1.1. 互联网金融发展概述:互联网平台企业遇严监管
1.1.1. 回顾整体:互联网平台监管政策落地 行业变革转型在即
2021 年是国内众多互联网企业,尤其是互联网平台型企业遭遇监管部门有史以来最为严
厉的政策监管一年。无论是年初在“强化反垄断和防止资本无序扩张”的背景下,市场监管总局
对互联网平台企业反垄断的处罚;还是年中“双减政策”出台、对侵犯客户数据隐私的 APP 集
中下架;以及年底海外市场对中概股的调查和国内资本市场设置“红绿灯”。对于互联网平台型
企业而言,监管部门的初心和使命始终没变:规范发展、聚焦主业、回归常态。
整体来看,在宏观审慎的监管政策导向下,不管是国内监管部门围绕“数据安全”、“信息
保护”、“反垄断”领域出台的各种细致政策,还是海外无差别对所有互联网企业的调查,规范
数字经济发展,治理互联网企业在金融、信息领域的乱象,对互联网垄断和不正当竞争行为
进行处罚成为全球共识。根据不完全统计,2021 年国内针对互联网领域有接近 90 个被罚事
件,其中阿里巴巴、美团、腾讯等巨头均收到巨额罚单。2021 年,中国互联网企业股价纷纷
跳水,Wind 数据统计,阿里从 6.7 万亿港币跌到约 2.5 万亿港币,腾讯从 7.3 万亿港币跌到
约 4.3 万亿港币。海外科技巨头同样在 2021 年成为全球反垄断重点监管对象,苹果、谷歌、
亚马逊、脸书等遭到欧盟、美国的调查、起诉和处罚,以上的这些事件都表明,2021 年是互
联网行业发生结构转折的一年,变革无处不在。
图 1:2021 年中概互联 ETF(单位净值走势)和互联网领域大事件
资料来源:华宝证券研究创新部
行业环境在变化,监管的思路和视角在调整,行业改革与转型亦随之而来。针对“互联网
+金融”的领域,我们看到了诸如字节跳动在 2021 年出售旗下证券业务板块,阿里、美团纷纷
剥离“相互宝”业务。但同时,我们也意识到整个互联网金融行业在经历了最近几年大江大河、
波澜起伏、褪去光环的阵痛期后,迎来了数字化发展的新浪潮。无论是金融元宇宙、非同质
化代币(NFT),还是近期出台的规范平台健康发展意见,持牌经营、合规经营、反垄断和防
止资本无序扩张是互联网金融监管的核心,也是今后互联网金融类平台企业可持续发展的关
键。可以肯定的是,针对科技巨头尤其是互联网平台类型企业的监管规则将会更为完善,执
法也将更为常态化,跨部门的监管协同也将进一步加深。
1.1.2. 监管政策:自上而下 由点成片
0.95
1.15
1.35
1.55
1.75
1.95
2.15
2.35
2.55
2.75
人大宣布《反垄断改》修改
对阿里巴巴和美团巨额处罚
国家印发“双减政策”
国家反垄断局正式挂牌
滴滴等软件遭下架
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华宝证券 5/28
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金融产品年度报告
2021 年,互联网金融“野蛮生长”的发展环境已不复存在,P2P 业务的消亡,网络小贷、
互联网存款和贷款等业务均已经纳入监管序列,央行、银保监会、证监会和国家外汇局对蚂
蚁金服等多家互联网平台金融企业进行了专项整治,国内监管部门不仅仅有针对互联网平台
企业的纲领性、规范性制度和文件密集颁布,还有具体对互联网金融生态上下游产业的关联,
诸如金融大 V、直播相关、数据管理等细分领域的治理规范。
可以说,针对互联网平台金融领域监管政策整体来看是自上而下,全面铺开;针对数字
化生态业务是由点成片,体系化管理。2022 年 1 月,国家发改委、央行等九部门联合印发的
《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》中再次重申,完善金融领域监管规则体
系,坚持金融活动全部纳入金融监管,金融业务必须持牌经营。
表 1:2021 年至今国内互联网金融行业相关政策文件/讲话/指导/标志性事件
领域
相关业务
时间
政策文件/讲话/指导/标志性事件
主要内容
平台
垄断
反垄断
2021.8
《中华人民共和国反垄断法(修
正草案)》
强化对滥用算法、数据等新型行为规制
平台经济
2021.2
《关于平台经济领域的反垄断
指南》
以《反垄断法》为依据,界定平台、平台
经营者、平台内经营者及平台经济领域经
营者等基础概念。
数字
经济
数字经济高层
学习
2021.10
中共中央政治局第三十四次集
体学习
把握数字经济发展趋势和规律 推动我国
数字经济健康发展
数字经济规划
2022.1
《“十四五”数字经济发展规划》
国务院推动数字经济健康发展的纲要
网络
数据
安全
数据上位法
2021.6
《中华人民共和国数据安全法》
中国第一部关于数据安全的法律
个人信息保护
上位法
2021.8
《中华人民共和国个人信息保护
法》
中国第一部专门规范个人信息保护的法律
不正
当竞
争
公平竞争
2021.8
《禁止网络不正当竞争行为规
定(公开征求意见稿)》
制止和预防网络不正当竞争行为
2021.9
《公平竞争审查制度实施细则》
公平竞争审查制度
互金
平台
整改
互联网平台企
业金融业务改
造
2021.4
人民银行、银保监会、证监会、
等联合对部分从事金融业务的
网络平台企业进行监管约谈
腾讯、度小满金融、京东金融、字节跳动、
等 13 家网络平台企业参加
2021.10
银保监会主席郭树清接受新华
社采访
14 家互联网平台的整改中,监管提出上千
个问题,一半左右已经落地
2022.3
银保监会主席郭树清在国新办
发布会
蚂蚁集团等 14 家互联网平台企业的整改
还没有完全结束,它们的金融业务正在逐
步纳入监管
互联
网金
融业
务
互联网银行
2021.2
《关于进一步规范商业银行互
联网贷款业务的通知》
严控互联网贷款跨地域经营,不得跨注册
地辖区开展互联网贷款业务
互联网证券
2021.6
《证券期货业网络安全等级保
护基本要求》、《证券期货业网络
安全等级保护测评要求》
证券行业网络安全等级保护工作
互联网保险
2021.10
《关于进一步规范保险机构互
联网人身保险业务有关事项的
通知》
满足一定条件的保险公司可以在全国范围
内开展互联网人身保险业务
产品
销售
网络销售
2021.12
《金融产品网络营销管理办法
(征求意见稿)》
规范金融产品网络营销活动,保障金融消
费者合法权益
金融
大 V
金融大 v 业务
2021.11
证监会证券基金机构监管 2021
年第 12 期机构监管情况通报中
证券公司应规范开展与“大 V”合作活动
2022.2
央行稳定局局长孙天琦在《中国
大 V 通过社交媒体带货销售金融产品必须
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