2020.10.09-“屏地风雷”系列深度报告之七：极致效率，TCL华星盈利弹性测算-长江证券-23页.pdf

在当前全球电子产业竞争日益激烈的背景下，作为全球面板行业领导者的TCL华星，其盈利能力的分析和预测对于投资者和市场分析人士具有重大意义。长江证券发布的“屏地风雷”系列深度报告之七，专注于TCL华星盈利弹性的测算，为市场提供了详尽的数据支持和深入的行业洞察。 报告指出，TCL华星在全球大尺寸LCD显示面板领域占据了重要地位，尤其在55寸电视面板出货量上位居全球第一，同时在65寸和86寸面板市场也表现突出。随着TCL科技通过其核心子公司华星光电的不断发展，TCL华星的市场份额逐步提升，盈利能力也得以增强。 报告从微观角度深入探讨了面板企业的盈利能力，特别是在分析TCL华星的大尺寸LCD业务时，通过对8.5代线的历史成本变化进行研究，预测了面板价格中性反弹30%至42美元的情况下，T1&T2生产线在2021年的毛利有望修复超过60亿元。这一预测充分展示了TCL华星在大尺寸LCD领域的高效运营和成本控制能力，使公司在毛利率上展现出了明显的优势。 报告还特别关注了TCL华星在小尺寸业务上的发展，尤其是LTPS业务和柔性OLED业务的进展。LTPS业务得益于武汉华星的盈利能力提升，预计2021年净利润将达到5.59亿元，并在未来几年内保持约16.02%的复合年增长率。这表明TCL华星在小尺寸面板市场的布局初见成效，并且有望为其带来持续的盈利贡献。 在柔性OLED领域，TCL华星通过T4生产线已实现批量出货，这不仅将对业务结构的优化起到积极作用，同时也将在柔性OLED领域开启新的增长点。报告预计T4生产线在一期满负荷生产时年产值可达95亿元，这将为TCL华星在多元化发展上提供坚实的支撑。 然而，报告也指出，尽管TCL华星展现出强大的盈利潜力，但市场波动和业务挑战仍然存在。报告提到的两大风险点为面板价格在淡季可能超出预期地大幅下跌，以及柔性OLED业务客户导入进度可能不及预期，导致盈利时间延迟。这些风险因素可能对TCL华星未来的盈利预测产生影响，需持续关注。 总体而言，TCL华星通过其高效的运营和多元化的产品布局，在LCD和OLED领域展现出强大的盈利潜力和长期的增长前景。报告根据深入分析和测算，维持对TCL华星“看好”的评级，并预计其业务表现将优于行业平均水平。对于投资者和市场参与者来说，这份深度报告提供了重要的参考依据，帮助他们更好地理解TCL华星在电子产业中的竞争地位和未来发展方向。