2022.01.11-钢铁行业深度研究系列二：从供给侧看中国钢铁的发展和未来-招商证券-25页.pdf

【钢铁行业深度研究】本文主要探讨了中国钢铁行业的发展历程、供给侧改革以及“双碳”政策对未来行业的影响。中国的钢铁产能在过去主要受市场需求驱动，经历了一个扩张与过剩的周期，直至2011年，由于人口拐点和社会总需求疲软，产能过剩问题凸显，导致行业利润大幅下滑。随后，供给侧改革成为解决产能过剩的关键，政策逐步从淘汰产能转向产能产量双控，以应对“双碳”目标。 供给侧改革和“双碳”政策紧密相连，旨在控制产能和产量，推动行业转型升级。预计粗钢产量将在2020年达到峰值，未来将呈现低速负增长，到2030年降至约8.8亿吨。同时，去产能力度将持续加大，预计“十四五”期间将去产能约1.8亿吨，产能利用率也将缓慢上升。这将有利于行业盈利能力的提升，钢价、成本可能呈现上升趋势，而原料价格如铁矿石和焦炭可能会因产量控制而波动下降。 环保政策的加强，尤其是超低排放改造，将推动钢铁行业的固定资产投资稳定增长。预计到2025年，钢铁行业的固定资产投资将达到1.13万亿元，年复合增长率约为10%。电炉炼钢作为低碳生产方式，将迎来新的发展机遇，电炉钢占比有望显著提升。 在碳交易方面，钢铁行业预计将在2022年加入全国碳市场，可能采用“碳交易+碳税”双轨制，通过逐年收紧排放配额或提高基准线来推动碳定价体系。政策支持和废钢资源量的增加将促进电炉炼钢的发展，预估2025年电炉钢占比将达到17%，到2030年进一步提高至23.4%。 投资建议上，关注行业整合和碳减排带来的机会。随着粗钢产量的长期下滑，行业集中度有望提高，优势企业将更加突出。同时，碳交易和环保政策的实施将对企业的经营策略和市场地位产生深远影响，投资者应关注那些能够有效适应和利用这些变化的企业。 中国钢铁行业正面临一场深度变革，政策导向将引导行业走向更加绿色、高效和集中的发展路径，这将重塑行业的竞争格局，并为投资者带来新的机遇和挑战。在此背景下，企业需要积极调整战略，提升环保技术和生产效率，以应对未来的市场变化。