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建筑材料行业:住房贷款套数标准优化,中报龙头业绩展现韧性-20230827-华安证券-23页.pdf
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建筑材料行业:住房贷款套数标准优化,中报龙头业绩展现韧性-20230827-华安证券-23页
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住房贷款套数标准优化,中报龙头业绩展现韧性
[Table_IndNameRptType]
建筑材料
行业研究/行业点评
[Table_IndRank]
行业评级:增持
报告日期: 2023-08-27
[Table_Chart]
行业指数与沪深 300 走势比较
[Table_Author]
分析师:杨光
执业证书号:S0010523030001
电话:
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[Table_Report]
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1.每周观点:光伏玻璃价格小幅上
涨,消费建材板块短期承压 2023-08-
13
2.每周观点:郑州推出公积金新政,
看好板块估值修复机会 2023-08-07
3.每周观点:地产政策密集出台,板
块估值持续修复 2023-07-30
主要观点:
[Table_Summary]
⚫ 核心观点
地产政策频出,建材板块估值有所支撑。行业供给侧出清逻辑更加明
确,消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场,中小企
业面临经营压力被迫出清,龙头市占率提升更加容易。光伏玻璃行业
下半年迎来盈利拐点,价格有望小幅提升,成本端持续下降。
⚫ 行业观点
地产相关政策持续出台,短期建材板块情绪持续提升,中期需求有望
恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重
大变化的新形势,适时调整优化房地产政策”以来,各部门积极表态。
本周住建部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化个人
住房贷款中住房套数认定标准的通知》,明确居民家庭申请贷款购买
商品住房时,家庭成员在当地名下无成套住房的,不论是否已利用贷
款购买过住房,银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策;此
政策作为政策工具,纳入“一城一策”工具箱,更好满足居民刚性和
改善性住房需求。本周国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的
指导意见》,对相关建设提出更具体的部署,有利于扩大有效投资。
保障性住房中廉租房和公租房绝大部分为全装修交付,此次政策要求
在增加量的同时还需要保证质量,我们认为这部分建设项目将会带动
相应建材产品需求。
本周建材公司密集发布中报,在需求较弱环境下龙头仍表现出一定
增长韧性。①海螺水泥:2023 年上半年实现营收 654.36 亿元,同比
增长 16.28%;实现归母净利润 64.68 亿元,同比下降 34.26%;受
地产需求不振影响,全国规模以上水泥产量为 12 年来同期最低值,
水泥价格持续下行,公司 42.5 水泥、32.5 水泥、熟料的毛利率分别
同比下降 6.91、2.29、13.99 个百分点。上半年公司新增骨料产能
2160 万吨,商品混凝土 780 万立方米,光储发电装机容量 38MW;
水泥和熟料合计净销量为 1.34 亿吨,其中自产品销量为 1.30 亿吨,
同比提高 1.78%,市场份额持续提升,盈利水平较差的贸易业务销量
快速降低。②东鹏控股:2023 年上半年实现营收 36.28 亿元,同比
增长 15.84%;实现归母净利润 3.84 亿元,同比增长 224.86%;公
司持续优化产品结构,中大规格高值产品销售占比提升至 29%,并
通过数字化运营等措施降本增效,当期毛利率同比提升 4.24 个百分
点,四大费用同比下降 15.22%。③伟星新材:2023 年上半年实现营
收 22.37 亿元,同比下降 10.58%;实现归母净利润 4.94 亿元,同比
增长 35.46%;毛利率 41.16%,同比提升 3.43 个百分点,净利率
22.51%,同比提升 7.79 个百分点。PPR、PE、PVC 系列产品营收
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[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明
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证券研究报告
均出现 10%以上下滑,在“同心圆”战略推进下,以防水净水为代表
的新业务营收同比增长 30%。
光伏玻璃行业出现盈利拐点,供给边际收紧有利于价格稳定。 ①供
给收紧需求提振,价格企稳存有上升空间:供给方面,根据卓创资讯
统计,1-7 月光伏玻璃在产产能同比增长 14%,远低于去年全年 90%
增速。展望下半年,我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响,
持续放缓。需求方面,7 月下旬以来组件需求不断上升,光伏玻璃行
业高库存水平开始下行,后续随着硅料价格调整企稳,组件排产率有
望提速。②成本价格持续走低,行业盈利空间逐季度改善:光伏玻璃
生产成本中,原材料和燃料两项各占 40%左右。进入三季度纯碱价
格受供给收紧影响出现小幅反弹,淡季过后新增供给释放价格有望回
落,光伏玻璃行业盈利空间预期改善。
关注风光发电相关材料板块机会:1)光伏玻璃:需求侧,双碳政策
持续提振光伏玻璃需求,硅料价格下行提振组件出货量,到 2025 年
乐观情景下光伏玻璃需求 CAGR 为 17.98%。2)BIPV:预计 2022
年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均 131 亿元的新增市场规
模。3)碳纤维:2021-2025 年全球碳纤维需求量有望从 11.8 万吨提
升至 20 万吨,4 年 CAGR 10.38%;期间中国需求量占比从 53%提
升至 80%,CAGR 达 26.4%。
⚫ 水泥:全国均价持平,库容比上升 0.56pct
本周全国高标水泥含税均价为 365 元/吨,环比持平。本周全国水泥
市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省,幅度 10-30 元
/吨;价格回落区域为江苏和江西,幅度 10-20 元/吨。本周全国水泥
库容比 75.24%,环比上周上升 0.56pct,较上月同比上升 1.19pct,
较去年同期上升 8.49pct。本周水泥出货率 57.40%,环比上周上升
0.28pct,较上月同比上升 2.19pct,较去年同期下降 4.00pct。
⚫ 玻璃:浮法均价下降 0.05%,库存环比增长 4.33%
全国浮法玻璃均价 2023 元/吨,周环比下降 0.05%;2023 年 8 月 24
日,单日成交均价为 2024 元/吨,较 8 月 17 日下降 0.44%。本周全
国样本企业总库存 4284.60 万重箱,环比增加 4.33%,同比下降
39.56%。本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 25.90 元/平米,周环比持平,
年同比减少 5.47%;2.00mm 镀膜光伏玻璃 17.75 元/平米,周环比
持平,年同比减少 14.77%。
⚫ 玻纤:无碱粗纱价格暂时维稳,电子纱价格延续
无碱粗纱市场价格暂时维稳,整体出货偏一般。本周无碱池窑粗纱市
场价格基本稳定,需求端改善有限,深加工厂采购谨慎度较高。从需
求端看,需求端支撑有限,深加工厂储备订单仍显不足,多数提货意
向不足,市场成交偏灵活,部分厂存一单一议政策。从供应端看,周
内池窑产线暂无调整,市场在产产能维持平稳,终端需求暂无明显好
qRvMsQnOmNqQqMuMqMmQoP7NdN7NpNoOoMnOfQoOuMlOsQxP9PoPnRvPmPqQxNmQmM
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明
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证券研究报告
转下,整体交投氛围不温不火,池窑厂库存呈连续增加趋势。后期计
划外冷修产线或将增加,持续关注产线变动情况。据了解,当前库存
仍处高位水平,短期国内多数厂家或持稳价操作。电子纱市场价格横
盘整理,交投氛围尚可。本周国内电子纱市场报价维稳为主,整体出
货尚可。部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修下,近期部分厂外售
量进一步缩减,但下游加工厂新单跟进量不饱和,按需采购仍是主流,
备货意向一般。
⚫ 碳纤维:碳纤维价格延续低位,丙烯腈价格上涨
本周国内丙烯腈市场价格上涨,碳纤维成本支撑增强。截至 8 月 25
日,丙烯腈现货价约 8400 元/吨,周环增长 3.07%。据百川盈孚数
据,2023 年 7 月,碳纤维行业毛利率月环比下降 0.2pct 至 15.41%。
截至 8 月 25 日国内碳纤维库存 10510 吨,周环比上涨 1.64%。其
中东北、华东、西北库存分别为 6100、1280、3130 吨,环比分别变
动+150/-30/+50 吨。2023 年 7 月,国内碳纤维产量 5159.21 吨,环
比增长 7.83%,同比提升 26.93%。
⚫ 投资建议
关注高股息率低估值标的【海螺水泥】,消费建材低估值龙头【东方
于雨虹】【北新建材】,周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【凯盛
新能】
⚫ 风险提示
(1)地产基建投资不及预期;
(2)原材料价格上涨超预期
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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证券研究报告
正文目录
1 行业观点 ...................................................................................................................................................................... 6
2 市场回顾 ...................................................................................................................................................................... 7
3 行业基本数据 ............................................................................................................................................................... 8
3.1 水泥:全国均价持平,库容比上升 0.56PCT .......................................................................................................... 8
3.2 玻璃:浮法均价上升 2.27%,库存环比减少 1.36% ............................................................................................ 10
3.3 玻纤:无碱粗纱价格暂时维稳,电子纱价格延续 ................................................................................................ 12
3.4 碳纤维:碳纤维价格延续低位,丙烯腈价格上涨 ................................................................................................ 13
4 一周公司动态 ............................................................................................................................................................. 16
5 一周行业动态 ............................................................................................................................................................. 19
6 盈利预测与估值 ......................................................................................................................................................... 20
风险提示:..................................................................................................................................................................... 22
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