民生证券-汽车行业系列深度三：2023Q4&2024Q1：业绩整体向好 自主向上可期.pdf

### 民生证券-汽车行业系列深度三：2023Q4&2024Q1：业绩整体向好 自主向上可期 #### 一、乘用车：高端化与出口推动业绩增长 根据民生证券发布的最新汽车行业研究报告，2023年第四季度到2024年第一季度期间，乘用车行业的业绩整体向好。这一趋势主要得益于自主品牌在高端市场的发力以及出口的增长。 1. **营收端**：2023年，样本企业的营业收入达到了20,640亿元，同比增长了21.1%。这一增长主要是由于自主品牌推出了更多高端车型，并且销量有所增加。 2. **利润端**：2023年，样本企业的归母净利润增长显著，达到404.4亿元，同比增长71.6%。新势力品牌实现了大幅扭亏为盈。2024年第一季度，赛力斯和长城汽车等品牌受益于高端化和出口，净利润增长明显，比亚迪也显示出了强大的盈利能力。 #### 二、零部件：规模效应带动盈利能力提升 2024年第一季度，零部件行业整体表现出良好的增长态势。这主要得益于乘用车销量的增加。 1. **营收端**：2024年第一季度，零部件板块的整体营收达到了2,161.0亿元，同比增长11.6%。特别是轻量化、智能化、华为产业链、理想产业链和轮胎等细分领域的优质公司营收增长超过了行业平均水平。 2. **利润端**：虽然面临着下游价格战和海运费上涨的压力，但零部件行业的整体盈利能力仍然得到了显著提升。2024年第一季度零部件板块的扣非净利润同比增长了59.4%，归母净利率达到了6.4%，同比增长1.3个百分点。 #### 三、商用车：出口成为增长引擎 2024年第一季度，商用车行业的业绩整体呈现出改善的趋势，其中出口成为了重要的增长驱动力。 1. **重卡**：2024年第一季度，重卡行业的批发量达到了27.2万辆，同比增长12.9%。这一增长主要受益于行业回暖和出口市场的强劲表现。2023年，重点企业的营收达到了4,004.5亿元，同比增长28.2%。中国重汽、一汽解放等品牌受益于出口市场的增长，而潍柴动力则受益于天然气发动机业务的增长。 2. **客车**：2024年第一季度，客车行业的重点公司营收达到了130.1亿元，同比增长54.8%。出口市场的增长带动了整个板块的复苏。宇通客车等品牌的盈利能力显著提高。 #### 四、摩托车：出口市场持续强劲 2024年第一季度，摩托车行业的销售表现强劲，主要受益于出口市场的高速增长。 1. **销售端**：2024年第一季度，250cc以上的摩托车总销量达到了11.5万辆，同比增长6.3%。其中，出口销量达到了5.6万辆，同比增长41.9%。 2. **利润端**：2024年第一季度，摩托车行业的重点企业的净利润同比增长36.3%。这一增长主要受益于海运费的下降和汇率因素的影响。 #### 五、投资建议 基于上述分析，民生证券提出了以下投资建议： - **乘用车**：看好智能化领先的优质自主车企，如长安汽车、比亚迪、理想汽车、赛力斯、吉利汽车和长城汽车。 - **零部件**：建议关注新势力产业链中的优质企业，如拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团等。同时，关注智能驾驶和智能座舱领域的领先企业。 - **轮胎**：推荐关注赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。 - **重卡**：天然气重卡的增长值得关注，建议关注潍柴动力和中国重汽。 - **摩托车**：中大排量摩托车市场表现良好，建议关注春风动力和钱江摩托。 #### 六、风险提示 - 行业竞争加剧； - 需求低于预期； - 智能驾驶技术的发展速度低于预期。 民生证券对2023年第四季度至2024年第一季度的汽车行业进行了深入分析，并对未来发展趋势给出了明确的投资建议。值得注意的是，自主品牌在乘用车和零部件领域展现出强劲的增长势头，出口市场成为推动行业发展的重要力量。投资者可以根据自身情况，参考以上分析和建议进行决策。