主题策略2021年下半年投资策略：布局中道成长，隐形冠军之争（18页）.pdf

【投资策略】本报告主要探讨了2021年下半年的投资策略，强调了布局"中道成长"和寻找"隐形冠军"的重要性。随着市场从DCF（折现现金流）估值体系转向PEG（市盈率与增长率比率）估值体系，那些业绩增长潜力大、估值相对较低的公司更具投资价值。这种转变意味着投资者更加重视企业的短期成长性，而非仅仅依赖长期现金流预测。 【估值体系变化】在经济复苏的背景下，投资者开始关注盈利能力更强的企业。以创业板和中证500指数为代表的"中道成长"公司，其估值相对较低，同时业绩增长弹性更大，因此在PEG估值体系下更具吸引力。截至2021年5月初，创业板和中证500的PE（市盈率，TTM）分别处于历史的相对低位，而它们的营业收入增长速度却优于主板。 【市场风格转换】随着美债收益率的上升，这可能会对以沪深300为代表的核心资产产生负面影响，因为外资对这些资产的定价影响力增强，而美债收益率与沪深300指数的相关性较高。相比之下，中证500受美债收益率影响较小，因此可能成为市场风格转换下的受益者。 【公募基金配置】公募基金对创业板的超配比例还有提升空间，而对中证500的低配状态则暗示了未来可能的配置调整。随着公募基金对中道成长公司的关注度增加，这些公司有望吸引更多的资金流入。 【政策支持】回购制度的修订和可转债市场的繁荣为"中道成长"公司提供了资金支持，增强了它们的扩张能力和整合能力，有助于公司快速成长为行业领导者。 【风险因素】全球经济复苏的不确定性、中小盘股的流动性问题以及中道成长公司业绩增长的可持续性风险是需要关注的重点。 【投资建议】报告建议投资者关注在能源安全、国防军事和数字人民币等高景气赛道上的隐形冠军公司，这些公司在下半年可能成为投资的首选。结合全球经济环境、政策因素和估值优势，市场风格将由大型蓝筹股的价值投资转向细分领域的成长投资。 总结，2021年下半年的投资策略应聚焦于那些估值适中、增长潜力大的中型成长公司，尤其是那些在特定领域具备竞争优势的隐形冠军。政策环境和市场风格的变化为这类公司提供了机遇，投资者应考虑在这些领域寻找投资机会。同时，注意全球经济复苏的动态和国内政策调整，以应对可能的风险。