天龙集团深度报告：收购快闪再下一城-打造互联网整合营销集团(常用版).doc

【天龙集团深度报告】：天龙集团在2021年通过收购快闪科技，进一步巩固了其在互联网整合营销领域的地位，旨在构建一个全方位的互联网整合营销集团。此举措彰显了公司对于行业趋势的深刻理解，即线上营销的重要性日益凸显，尤其是移动端的快速发展，使得品牌广告主更倾向于在线上投放广告以实现品效合一。 在行业层面，营销服务行业呈现出强者恒强的态势。拥有丰富品牌客户基础和优质媒介资源的企业将更具竞争优势。数据和技术的运用也成为企业在品效推广中取得成功的关键因素。同时，行业整合通过内生增长和外部并购的方式持续进行。 从天龙集团自身来看，其自2021年开始转型数字营销，聚焦互联网整合营销集团的建设。收购快闪科技强化了公司在移动端的营销能力，使公司在汽车、快消、家化等多个行业的品牌客户群体得以扩大，并与头部搜索引擎如百度等建立了长期合作关系。这种客户与渠道的结合，加上媒介和大数据服务的布局，有助于提高客户价值（ARPU值），增加客户渗透率，预期未来将持续进行产业链布局，期待更多外延式发展。 在业绩和估值方面，天龙集团表现出色。2021年并购标的的对赌业绩超额完成，显示出公司整合营销产业链的积极影响。随着新客户开发和现有客户深化合作，预计公司毛利率和业绩将保持高速增长。当前市盈率（PE）较低，与同行业相比具有估值优势，且股价接近员工持股价格，提供了安全边际。 根据盈利预测，预计16-18年天龙集团摊薄每股收益分别为0.96、1.11、1.37元，对应市盈率为32、27、22倍。考虑到市场状况，给予2021年40倍估值，目标价设定为38.4元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 然而，风险也是存在的，包括行业发展可能不及预期，整合效果不理想，以及外延并购的挑战可能增大。 总体而言，天龙集团通过收购策略和业务整合，正在逐步构建一个强大的互联网整合营销帝国，有望在行业竞争中占据有利位置。投资者应关注其战略执行情况和业绩增长动力，同时注意潜在风险。