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23基于动态利率期限结构模型的定价技术.pptx
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第
23
章 基于动态
利率期限结构模型的定
价
技术
利用均衡模型对浮动利率债券定价
V
asicek
和
CIR
单因子模型都是经典的均衡利率模型。
是通过对短期利率运动趋势的描述推导出的即期利率
期限结构模型,从而能够为各种利率型金融工具进行
定价和风险管理。
利用这两种利率期限结构,可以解决浮动利率债券定
价的问题。
设 为剩余到期期限为 年的贴现债券的当前价
格。于是有,
时间点 的即期利率
连续复合利率
一年期远期利率
一年期连续复合远期利率
(
)
P
1
1
(
)
1
(
)
R
P
ln
(
)
(
)
P
R
(
)
(
)
1
(
1
)
P
f
P
(
1
)
(
)
l
n
(
)
P
f
P
纯预期理论将远期利
率视为对未来利率
的预测,因此在这
些均衡模型中,一年
期远期利率可以用
来替代浮动利率债
券未来的基础利率,
从而确定未来的现
金流。
利用现金流折现原理
得到浮动利率债券
的定价公式
其中:
P
为市场价格;
为第期贴现率,即第
i
个时间点的即期利率;
为第
i
期票息;
CF
为最后一期返还的面值;
为从目前时点到以后第
i
个计息日的时间长度(以年为单位);
n
为债券剩余付息次数。
在本章中将国债的折现利率提高
0.4%
作为金融债的折现利率
1
(
2
3.1
)
(
1
)
(
1
)
i
n
n
i
t
t
i
i
n
C
C
F
P
R
R
i
R
i
C
i
t
参数估计
目前,对
V
asicek
和
CIR
这两种均衡模型的参数估计
方法主要有三类:
纯时间序列数据方法(
Pure
T
ime-Series Data
Method
)
纯截面数据方法(
Pure Cross Sectional Data
Method
)
混合时间序列
/
截面数据方法(
Joint
T
ime-Series/Cross Sectiona
l Data Method
)。
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