《汇率决定与套利原理》
汇率是国际金融市场中的核心概念,它决定了货币之间的价值比较。本讲座由香港大学的WONG Ka Fu教授讲解,主要探讨了汇率的确定及其背后的套利活动,以及购买力平价理论在汇率变动中的作用。
我们需要理解汇率的变动。例如,对于日元和欧元的汇率波动,这些变化可能受到经济基本面、市场供需、政策调整等多种因素的影响。通过参考http://pacific.commerce.ubc.ca/xr/plot.html上的数据,我们可以深入分析汇率变动背后的原因,如经济增长、利率差异、贸易平衡等因素。
汇率的变动可以通过套利行为来解释。套利是指在不同市场上利用价格差异进行无风险获利的行为。假设在同一时间,同一商品在两个不同的地方(例如,UC和NA的麦当劳)有不同的价格,聪明的投资者会购买低价商品并卖到高价的地方,以获取利润。如案例1和2所示,当交易成本为零时,这种行为会导致价格趋于均衡,即"价格均等化"。
接着,我们引入了购买力平价(PPP)的概念。购买力平价理论认为,不同国家的商品价格,当以同一种货币表示时,应保持一致。以大麦克为例,如果香港和美国的大麦克价格分别是7.8港币和1美元(假设1美元=7.8港币),那么根据PPP,两个市场的汇率应该等于两个价格的比率,即e=PHK/PUS。若汇率固定,当一个市场的价格变动时,另一个市场的价格必须相应调整以保持PPP成立。
如果汇率e是固定的,如香港的联系汇率制度,那么国内价格PHK的变化将导致PUS的调整。购买力平价关系中的三个变量——PHK、e和PUS,可以互相推算,只要知道其中的两个,就能计算出第三个。
WONG Ka Fu教授的讲座深入浅出地介绍了汇率决定的基本原理,通过实际案例展示了套利在消除价格差异中的关键作用,并强调了购买力平价作为汇率长期均衡的重要理论依据。这一知识体系对于理解全球金融市场,尤其是国际货币流动和汇率波动具有重要意义。