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家用电器
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家用电器
2023 年 09 月 14 日
投资评级:看好(维持)
行业走势图
数据来源:聚源
《海外去库周期或临近尾声,建议关
注优质企业外销底部反转机会—行业
投资策略》-2023.7.5
《可选消费行业 2023 中期投资策略-
看 好 可 选 消 费 二 季 度 业 绩 复 苏 》
-2023.5.10
《扫地机器人系列报告(2):2023 年开
启以价换量元年—行业深度报告》
-2023.1.28
家电行业 2023 年中报总结:外销迎来拐点、内销关
注结构性变化,毛销差持续修复
——行业点评报告
吕明(分析师)
周嘉乐(分析师)
陆帅坤(分析师)
lvming@kysec.cn
证书编号:S0790520030002
zhoujiale@kysec.cn
证书编号:S0790522030002
lushuaikun@kysec.cn
证书编号:S0790523060001
看好后续出口链、内需性价比兴趣消费、地产链、新能源车产业链投资机会
(1)出口链机会。外销迎来拐点且后续基数较低,我们推荐有中长逻辑的优秀
出口链公司,推荐标的:石头科技、新宝股份。(2)内需性价比兴趣消费(新品
+提价)主题。国内消费购买力仍在恢复阶段,性价比高、聚集兴趣消费品类、
有提价能力的公司更容易获得收入增长,推荐标的:飞科电器、小熊电器。(3)
地产链机会。我们认为本轮地产政策放松利好新房和一二线市场占比较高的公
司,推荐标的:老板电器、美的集团、海尔智家、海信家电。(4)新能源车产业
链机会。新能源汽车仍是刺激消费的主力行业,我们看好汽零新业务持续贡献业
绩增量。推荐标的:盾安环境、佛山照明、莱克电气、德昌股份、金海高科。
从收入看,白电、厨电、小家电、零部件板块 Q2 景气度有所提升
(1)白电板块:Q2 景气度较 Q1 有所提升。空调景气度较高,且二线标的表现
优于一线。受益于内销空调高景气,内销表现好于外销,预计低基数叠加补库存
需求延续,外销景气度有望提升。(2)厨电板块:水洗新品类拉动下,集成灶公
司 Q2 收入增速均转正,景气度较 Q1 改善。传统烟灶表现好于集成灶,老板电
器龙头效应显著、收入增速领跑行业。(3)黑电板块:Q2 收入端承压、景气度
较 Q1 下降;彩电品牌龙头海信视像、代工龙头兆驰股份表现优于行业,投影龙
头极米科技受需求下滑阶段性承压。(4)清洁小家电板块:Q2 外销扫地机板块
率先修复,石头科技自有品牌外销迎来拐点,欧洲/美国/亚太均+40%以上,德昌
股份收入增速转正,富佳股份、莱克电气跌幅收窄。(5)厨房小家电板块:外销
改善带动 Q2 景气度提升,新宝股份、比依股份等代工公司收入改善明显,内销
方面小熊增速快于行业,北鼎等高端品牌有所承压,厨具表现好于炊具。(6)个
护按摩家电板块:Q2 景气度较 Q1 略有改善,倍轻松、飞科等大单品型公司表
现好于按摩椅公司。(7)照明设备板块:Q2 内外销收入端承压、景气度较 Q1
有所下降;行业龙头欧普照明在商照和外销拉动下增长好于行业。(8)家电零部
件板块:Q2 景气度较 Q1 提升,转型汽零、光伏等新业务的公司收入增速更快。
从毛销差看,除黑电受面板涨价影响,其余家电板块 Q2 盈利能力趋势向好
(1)白电板块:产品结构提升、原材料跌价、人民币贬值带动毛销差同比提升。
(2)厨电板块:产品结构提升、原材料跌价带动毛销差同比提升。(3)黑电板
块:受面板涨价影响、需求疲弱影响毛销差同比下降。(4)清洁小家电板块:外
销恢复、人民币贬值带动毛销差同比提升。(5)厨房小家电板块:外销恢复、人
民币贬值带动毛销差同比提升。(6)个护按摩家电板块:新品热销下产品结构提
升、人民币贬值带动毛销差同比提升。(7)照明设备板块:原材料跌价带动毛销
差同比提升。(8)家电零部件板块:收入恢复、原材料跌价带动毛销差同比提升。
风险提示:原材料价格上涨风险;需求回落风险;竞争加剧风险。
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2022-09 2023-01 2023-05
家用电器
沪深300
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