股价、汇率与货币政策之互动性：东亚各国的实证研究.docx

这篇文章探讨了东亚国家股价、汇率与货币政策之间的互动性，特别是在1997年亚洲金融危机前后的影响。研究发现，在经济繁荣时期，股价和汇率之间的关系在各个国家并不一致。然而，在金融危机期间，股价和汇率都出现了快速且一致的大幅下滑，这表明两者之间的相互影响明显增强。同时，货币政策对外汇市场和股市的影响也在此期间变得更为显著。 货币政策是影响股市和汇率的重要因素之一。汇率的变动直接影响外资流入和流出，进而影响资本市场的供求，从而影响利率和股市。在小型开放经济体中，这种效应尤其显著。当外部投资者在决定是否投资某一国家的资本市场时，不仅会考虑预期的投资回报，还会关注该国货币的未来走势，以避免因汇率变动侵蚀利润。因此，了解资本市场的可能变动趋势及其程度，需要同时分析国内和国外市场。 1997年泰国金融危机后，该危机迅速蔓延至整个东亚地区，对各国的外汇、货币和资本市场产生了不同程度的影响。研究提出疑问，即外汇市场的金融危机是否真的会迅速传导至资本市场，以及外国投资者的撤资行为是否进一步影响了外汇市场，并可能导致资本市场的流动性短缺。 为了更清晰地分析外汇市场和股票市场之间的关系，文章特别选取了1997年7月泰国结束固定汇率政策后的时期作为起点，观察随后一年内东亚各国股市和外汇市场的相互影响。结果显示，金融危机期间，许多国家的货币贬值了2%至6.5%，同时股市价格也下跌了15%至60%，显示了两者之间高度的一致性。这表明在金融危机背景下，汇率波动和货币政策的调整对外汇市场和股市的联动效应显著增强。 本文通过对东亚国家的历史数据进行实证分析，揭示了股价、汇率与货币政策在正常时期和金融危机时期的互动特性。这为理解金融市场的动态变化、政策制定者如何应对金融危机以及如何通过货币政策影响资本流动提供了重要参考。政策含义上，有效稳定利率和建立健康的外汇交易制度对于预防和应对金融危机，以及维护资本市场稳定具有重要意义。