阳光电源：全球逆变器龙头，地面渠道双开花，储能业务进入爆发期.pdf

阳光电源逆变器龙头，地面渠道双开花，储能业务进入爆发期 本报告将对阳光电源（Sungrow Power Supply，300274 CH）进行深入分析，涵盖其逆变器、储能系统、风电变流器等业务板块。通过对公司的财务数据和业务发展趋势的分析，我们将对阳光电源的投资价值进行评估。 一、公司概况 阳光电源是全球逆变器龙头，拥有悠久的研发经验和丰富的行业经验。公司的核心业务包括光伏逆变器、储能系统、风电变流器等板块。通过不断的技术创新和市场拓展，阳光电源已经成为全球逆变器市场的领导者。 二、业务发展趋势 2023年上半年，阳光电源实现营业收入286.22亿元，同比增长133%；实现归母净利润43.54亿元，同比增长383.55%。逆变器和储能系统收入同比增长84%和257%，毛利率同比提升8.1 pct和12.3 pct至39.5%和30.7%。公司的逆变器及储能等核心业务实现高速增长，稳居光伏逆变器龙头。 三、逆变器业务 阳光电源的逆变器业务是公司的核心业务之一。公司的逆变器产品功率范围广泛，直流2000V高压逆变器成功并网有望推动降本增效。公司加码欧美澳等海外市场布局，逆变器海外收入占比稳定在60%以上。截至2023年6月，公司已累计实现全球逆变设备装机超过405GW。我们预计2023年逆变器出货量达到125GWh，其中集中式和工商业出货有望超过80GWh和22GWh，同比增速均超60%，海外收入占比将不断扩大。 四、储能业务 阳光电源的储能业务是公司的另一个核心业务板块。公司布局储能业务较早，产品以大型储能为主，海外收入占比超过80%。公司储能业务实现爆发式增长，主因美国大储和欧洲市场装机快速提升，叠加三电融合集成技术持续提升产品竞争力。由于碳酸锂跌价导致成本下降，光储经济性显著提升，叠加公司加码海外渠道布局，我们预计盈利水平有望延续。我们预计2023年公司储能系统收入占比有望从2022年的25%提升至35%；出货量有望达到50GWh以上。 五、投资价值评估 通过对阳光电源的业务发展趋势和财务数据的分析，我们认为公司的投资价值非常高。公司的逆变器和储能业务增长速度非常快，海外收入占比不断扩大，公司的盈利水平有望延续。我们预计公司的营业收入和净利润将继续高速增长，投资者可以考虑投资阳光电源股票。 阳光电源是全球逆变器龙头，地面渠道双开花，储能业务进入爆发期。公司的业务发展趋势非常好，投资价值非常高，投资者可以考虑投资阳光电源股票。