【国金证券】氢能&燃料电池行业研究:从海外公司年报看氢能行业系列(二):Cummins.pdf
【氢能与燃料电池行业概览】 氢能作为一种清洁能源,正逐渐在全球能源转型中占据重要地位,尤其在交通、工业和电力等领域有着广泛的应用潜力。燃料电池作为氢能利用的重要方式,能够高效地将氢气转化为电能,排放仅为水,无碳排放,符合可持续发展的要求。 Cummins公司是全球动力设备制造领域的领军企业,同时也是氢能行业的先行者。公司在氢燃料电池和电解水制氢技术方面进行了深入的研发和市场布局。Cummins通过内部研发和对外并购,如2019年收购Hydrogenics(水吉能),掌握了PEM(质子交换膜)和碱性水电解制氢技术,具备了提供完整氢动力解决方案的能力,包括电解水设备、燃料电池系统和相关组件。 【Cummins的氢能业务发展】 在财务表现上,Cummins的2022年营业收入达到了280.74亿美元,同比增长16.89%。新能源业务营收同比增长70.69%,达到1.98亿美元,显示出强劲的增长势头。尽管新能源业务的EBITDA利润率仍为负值,但亏损幅度逐年收窄,从2018年的-1285.71%降低至2022年的-171.72%,反映出氢能业务正在逐步成熟和优化。 电解槽业务是Cummins在氢能领域的重要部分,目前产能约为600MW。为了满足不断增长的绿氢市场需求,公司计划每年增加500MW的电解槽产能,最终目标达到1GW。这一战略扩张显示了Cummins对氢能市场的信心和决心。 【投资逻辑与行业趋势】 随着全球能源转型的推进,许多国家和地区提出了绿氢发展目标,提供了丰富的政策支持,如补贴和税收优惠,以推动绿氢产业的快速发展。2022年,海外电解槽厂商的产能和订单均有显著增长。Cummins积极拓展氢能业务,预计在绿氢需求激增的背景下,其电解水制氢设备的出货量将快速提升,并有望实现盈利。 【风险因素】 然而,投资氢能产业也面临一些潜在风险,如下游市场需求可能低于预期,研发和制氢设施的建设周期可能会延长,同时,汇率波动也可能对公司的财务表现产生影响。 【总结】 Cummins在氢能行业的深度布局和持续的研发投入,使其在燃料电池和电解水制氢技术方面取得了显著进步。随着全球对绿氢的重视和市场需求的增加,Cummins有望抓住氢能产业的黄金发展期,实现业务的快速增长。投资者应密切关注Cummins在氢能领域的动态,以及全球氢能政策环境的变化,以评估投资机会和风险。
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