【华西证券】火电行业深度：煤电压舱石地位不改，继续看好盈利修复.pdf

火电行业在中国电力供应体系中占据着至关重要的地位，被誉为电力系统的“压舱石”。2022年，尽管煤电装机容量占比从2016年的59%下降到46%，但其发电量占比依然高达58%，显示了煤电在保障电力供应中的核心作用。新能源如风能和太阳能虽然装机规模大，但由于间歇性和波动性，无法有效参与电力平衡，因此在保障稳定供电方面无法替代煤电。2022年，中国新增煤电项目审批加速，地方政府对煤电核准热情高涨，煤电仍是当前我国电力供应的主要来源。 动力煤市场近期呈现弱势运行态势。国家政策推动电煤中长期合同签订，电企长协兑现率提高，供应端增长明显，原煤产量保持较高增速，同时进口煤炭政策的调整也增加了供应。然而，非电需求端表现疲软，房地产、建材、冶金和化工等行业耗煤需求不振，导致动力煤价格下跌，库存处于高位。煤炭价格在夏季用电高峰时期预计将保持稳定，缺乏大幅上涨的动力。 火电企业的盈利状况受到煤价变动的影响。随着煤价下跌，煤电企业的收入弹性增强，盈利有望得到修复。同时，煤电与风光装机的同步增长也为相关企业带来收益。通过对比分析，选取了【粤电力A】、【天富能源】、【华能国际】、【浙能电力】、【大唐发电】、【华电国际】、【江苏国信】、【建投能源】、【长源电力】、【宝新能源】等公司在煤价下跌和装机增长中表现出全面优势的企业作为投资建议。 煤电行业在电力系统中的基础作用不变，动力煤市场供需关系的变化对火电企业盈利产生直接影响。在当前环境下，火电企业的盈利能力有望改善，投资者可以关注那些在行业变革中具有良好适应能力和增长潜力的公司。