化工行业深度分析：2020年不确定性仍强，把握相关多元化成长的核心资产及受益于确定产业趋势的新材料公司.pdf

报告标题和描述提到了2020年化工行业面临的不确定性，以及如何在这样的环境中寻找具有核心竞争力和新材料领域潜力的公司。以下是对这些知识点的详细分析： 1. **宏观经济周期与化工行业关联**：化工行业与宏观经济周期紧密相关，根据50年、10年和2年的周期观察，2020年全球经济仍然存在不确定性。这主要是因为全球化工业经历了三轮景气周期后在2018年第三季度重回低谷，并且“逆全球化”现象可能会持续影响化工行业。 2. **化工产能周期**：2016年至2018年间，外力驱动的产能扩张形成了一个小周期，目前全球化工品产量持续增长，但2020年供需不会发生显著变化。中国的化工产能在2018年下半年开始的扩张周期可能已经见顶，但考虑到行业集中度提高和环保规范化的影响，对产能增长无需过于悲观。 3. **库存周期**：2019年中国化工PMI呈“M”型波动，表明行业受到外部冲击的影响。化工产品的价格可能因“保现金”策略而继续承受压力，但行业集中度的提升可能会缓解这一状况。此外，企业的收支增速差可体现优秀企业的alpha，即在景气期表现出弹性，在低迷时期能有效控制成本。 4. **长期趋势对中国化工的看法**：尽管面临“逆全球化”压力，中国化工制造业的比较优势依然显著，包括工程师红利和东南亚低成本优势。中国巨大的市场容量和工程能力为中国化工行业构筑了壁垒，长期看，中国化工有望持续发展。 5. **欧美化工历史的启示**：通过回顾欧美化工行业百年历程，可以看到企业的发展应该遵循相关多元化原则。一体化和多元化应在市场相关或技术相关的范围内进行，以保持竞争优势。中国化工企业应在其相关多元化框架内追求规模和回报率。 6. **投资建议**：报告推荐了多家具有投资价值的化工公司，如万华化学、华鲁恒升等，它们在相关多元化成长和受益于确定性产业趋势方面展现出潜力。这些公司的评级和目标价也在报告中给出。 2020年化工行业面临宏观经济、产能和库存的不确定性，但中国化工行业仍有长期增长潜力。投资者应关注那些能够适应市场变化，实现相关多元化成长和利用新材料领域趋势的公司。同时，欧美化工历史的经验提供了行业发展的参考，有助于理解企业如何在竞争中取得优势。