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稀土永磁行业年度策略:需求向上叠加估值底部,磁材赢配置机遇.docx
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稀土永磁行业年度策略:需求向上叠加估值底部,磁材
赢配置机遇
1、磁材行业 2022 年回顾
1.1、2022 年行情回顾
磁性材料板块年初以来跌幅 23.41%,跑输沪深 300 基准 1.78 个百分点。截
至 12 月 30 日,年初以来磁材板块累计下跌 23.41%,沪深 300 指数累计下
跌 21.63%,磁材板块跑输沪深 300 基准 1.78 个百分点。从月度表现来看,
前 三季度个月磁材板块波动幅度显著高于大盘,1 月、3 月、4 月、8 月及 9
月 大盘下跌时,磁材板块通常大幅跑输大盘;2 月、5 月和 6 月大盘平稳或回
升 时,磁材板块通常大幅跑赢大盘,并且在 7 月走出独立上涨行情。11 月以
来, 板块走势则弱于大盘,后两个月分别跑输基准 7.19pct 和 1.99pct。
上半年行业估值大幅回落后修复,8 月份以来估值持续下降至长期历史底部。年
初至 4 月底在美联储加息预期、国内疫情散发背景下经济全面下滑、俄乌冲突导
致大宗商品涨价及通胀等国内外事件冲击下,风险情绪极端升温下板块估值随大
盘大幅回落,4 月底随着稳经济政策不断出台及风险情绪有所回落下,板块跟随
大盘出现一轮估值修复反弹,板块整体表现出弹性强于大盘的特征。8 月份以后
随着经济数据逐步走弱,叠加下游房地产信用风险、 一系列国内外事件对新能源
等产业链预期影响下,板块估值再次出现大幅下行至长期历史大底位置。截至 12
月底,磁材板块估值由年初 44.5x 大幅回落至 26x,回落幅度 41.6%,处于板块
长期历史估值的 12.2%分位。板块估值大幅回落是板块行情下行的主要因素。
1.2、2022 年行业基本面情况回顾
2022 年前三季度磁材板块实现营收 443.3 亿元,同比增长 58.57%,较 2021
年全年增速提升 1.44 个百分点;单季度看 2022Q3 板块实现营收 158.69 亿
元,基本与 Q2 持平,同比增长 46.91%,受基期影响较 2022Q2 回落 18.58pct。
其 中 , 稀 土 永 磁 板 块 2022 年 前 三 季 度 实 现 营 收 281.3 亿 元 , 同 比 增 长
63.55%,较 2021 全年提升 3.75 个百分点;2022Q3 实现营收 103.23 亿元,
较 Q2 环比小幅增加,同比增长 52.17%,增速较 2022Q2 回 落 21.64 个百
分点。
2022 年前三季 度 磁 材 行 业 实 现 扣 非 净 利润 36.9 亿元,扣非 净 利 润 增 速 为
60.4%,较 2021 年全年回落 3.26 个百分点;2022Q3 磁材板块扣非净利 润
12.61 亿元,环比 Q2 下降 14.13%;同比增长 47.22%,较 Q2 减缓 27.51
个百分点。稀土永磁板块 2022 年前三季度实现扣非净利润 23.79 亿元,同 比
增长 80.94%;2022Q3 稀土永磁板块扣非净利润为 7.69 亿元,环比 Q2 下
降 23.1%;同比增速为 57.62%,较 Q2 大幅减缓 39.86 个百分点。尽管 2022
年前三季度磁材板块业绩仍然维持较高增速,但 Q3 业绩同比 边际走弱及旺季
环比下滑,叠加下游需求在疫情扰动及经济下行下的悲观预 期,制约整体板块估
值,主导板块行情的核心驱动力为利润下滑引致的悲观 预期及市场风险情绪的高
启。
2、2022 年外需降速,内需缺乏支撑
2022 年 1-11 月钕铁硼 相关产 品出口需 求 5.67 万吨, 同比增速 11.28%, 由
2021 年快速增长转为稳定增长。7 月之前钕铁硼出口需求尚可,维持在 20%左
右的增长,7 月之后出口增速快速下降,逐步转为负增长,至 11 月当 月出口
增长仅为-0.27%,Q3 末至 Q4 出口需求急剧下滑。钕铁硼出口均价经历年初快
速拉涨后,4-5 月达到高位,随后出现大幅 回落。其中钕铁硼磁粉及其他合金
出口均价 8 月以后逐步企稳小幅回升,而 稀土永磁铁及速凝永磁片出口单价
Q4 进一步大幅下滑,至 11 月末钕铁硼磁 粉、其他合金、稀土永磁铁及速凝
永磁片价格分别较年内高点回落 9.38%、 18.75%、12.67%和 43.87%,但总
体仍高于年初价格。
根据中国稀土行业协会数据,2022 年上半年国内稀土磁材产量 12.2 万 吨,同
比增长 14.46%,较 2021 年增速略低。但 2022Q2 稀土磁材生产增长 较 Q1
有较大幅度回落,其中烧结钕铁硼产量 Q2 仅较 2021 年同期小幅下滑 1.4pct,
但增速环比 Q1 的 30%仍有显著回落;而粘接钕铁硼、钐钴磁体产 量 2022Q2
产 量 同 比 分 别 下 滑 14.42% 和 10.65% , 同 比 增 速 较 Q1 分 别 大 幅 回 落
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jane9872
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