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杠杆收购——李泽楷盈科数码收购香港电讯案例
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摘要:相持半个月的香港电讯争购大战于 2000 年 2 月 29 日终于尘埃落定。香港
盈科数码动力击退了对手新加坡电信,与香港电讯的第一大股东——英国大东电
报局达成了收购协议。盈动全面收购香港电讯的股权,涉资 3000 亿港,成为亚
洲最大的电讯并购活动及香港开埠以来最大宗的收购活动,引起了人们的广泛关
注。
关键字:杠杆收购 盈科数码 香港电讯
一、争购战的背景资料
(一)香港电讯
香港电讯 1925 年创立,目前资产规模在 3000 亿港元左右。香港电讯是香
港最大的电信网络供应拥有完整的光纤网络及庞大的客户群,在香港电话服务市
场的占有率高达 97%,公司 1999 年统计的资产净值约为 3800 亿港元。因近年香
港逐步开放电信市场,香港电讯在当地的垄断优势即将失去,导致该公司很多资
产升值潜力得不到充分发挥,因此拥有其 54%股权的母公司——英国大东电报局
欲将其转手。
随着香港回归,大东电报局出售了部分香港电讯股权给广东省邮电管理局及
中信泰富,泰富自此成为香港电讯的第二大股东。此后,大东电信局决定向中国
电信出售 5.5%香港电讯的股权,并允许中国电信进一步增持股权。收购之前,
大东电报局占有香港电讯 54%的股权,是最大的独立股东,中国电信约占 10%的
股权的股权。
(二)盈科数码动力(盈动)。
盈动是由香港巨富李嘉诚的儿子李泽楷控制的企业,其前身是市值不足 1
亿港元的上市公司德信佳。1999 年 5 月,盈科拓展主席李泽楷在提出发展香港
计划后,成功收购了德信佳并借此上市,改名为盈科数码动力。盈科借壳上市后,
股价从原先的 0.68 港元迅速飙升至9.15 港元,2000 年 2 月上升至 20 港元的水
平。不足一年,盈动市值飙升至2200 亿港元,其资产包括仍在头在发展中的数
码港、与全球计算机商英资产包括仍在头在发展中的数码港、 特尔合作的宽频
网络以及其他网络公司。虽然盈动市值较大,但具实质盈利的业务并不多,因此
券商都认为盈动收购香港电讯,主要是希望收购具有实质收入且与其业务相关的
公司,以壮大和充实自己的力量。
(三)新加坡电信。