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财务管理学第六版人大_课后答案解析.doc
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财务管理学第六版人大_课后答案解析.doc
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.
第二章
练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得:
V
0
= A×PVIFA
i,n
×〔1 + i
= 1500×PVIFA
8%,8
×〔1 + 8%
= 1500×5.747×〔1 + 8%
= 9310.14〔元
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2. 解:〔1 查 PVIFA 表得:PVIFA
16%,8
= 4.344。由 PVA
n
= A·PVIFA
i,n
得:
A =PVA
n
/PVIFA
i,n
= 1151.01〔万元
所以,每年应该还 1151.01 万元。
〔2 由 PVA
n
= A·PVIFA
i,n
得:PVIFA
i,n
=PVA
n
/A
则 PVIFA
16%,n
= 3.333
查 PVIFA 表得:PVIFA
16%,5
= 3.274,PVIFA
16%,6
= 3.685,利用插值法:
年数55555555 年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14〔年
所以,需要 5.14 年才能还清贷款。
3. 解:〔1 计算两家公司的预期收益率:
中原公司 5= K
1
P
1
+ K
2
P
2
+ K
3
P
3
= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20
= 22%
南方公司 5= K
1
P
1
+ K
2
P
2
+ K
3
P
3
= 60%×0.30 + 20%×0.50 +〔-10%×0.20
= 26%
〔2 计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
南方公司的标准差为:
〔3 计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为:
CV =14%/22%=0.64
南方公司的变异系数为:
CV =24.98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4. 解:股票 A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票 B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
.
.
股票 C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12××0.3=7.6%
众信公司的预期收益= 万元
5. 解:根据资本资产定价模型: ,得到四种证券的必要收益率为:
R
A
= 8% +1.5×〔14%-8%= 17%
R
B
= 8% +1.0×〔14%-8%= 14%
R
C
= 8% +0.4×〔14%-8%= 10.4%
R
D
= 8% +2.5×〔14%-8%= 23%
6. 解:〔1 市场风险收益率 = K
m
-R
F
= 13%-5% = 8%
〔2 证券的必要收益率为:
= 5% + 1.5×8% = 17%
〔3 该投资计划的必要收益率为:
= 5% + 0.8×8% = 11.64%
由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
〔4 根据 ,得到:β=〔12.2%-5%/8%=0.9
7. 解:债券的价值为:
= 1000×12%×PVIFA
15%,5
+ 1000×PVIF
15%,8
= 120×3.352 + 1000×0.497
= 899.24〔元
所以,只有当债券的价格低于 899.24 元时,该债券才值得投资。
第三章
第 3 章财务分析
二、练习题
1.解:〔120XX 初流动资产余额为:
流动资产=速动比率×流动负债+存货
=0.8×6000+7200=12000〔万元
20XX 末流动资产余额为:
流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000〔万元
流动资产平均余额=〔12000+12000/2=12000〔万元
〔2 销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额
=4×12000=48000<万元>
平均总资产=〔15000+17000/2=16000〔万元
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3〔次
.
.
〔3 销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/〔平均总资产/权益乘数=2880/<16000/1.5>=27%
或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
2.解:
〔1 年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90〔万元
〔2 年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额
=1.5×90=135〔万元
年末存货余额=年末流动资产余额-年末速动资产余额
=270-135=135〔万元
存货年平均余额=〔145+135/2=140〔万元
〔3 年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560〔万元
〔4 应收账款平均余额=〔年初应收账款+年末应收账款/2
=〔125+135/2=130〔万元
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38〔次
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/〔960/130=48.75〔天
3.解:
〔1 应收账款平均余额=〔年初应收账款+年末应收账款/2
=〔200+400/2=300〔万元
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额
=2000/300=6.67〔次
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率
=360/〔2000/300=54〔天
〔2 存货平均余额=〔年初存货余额+年末存货余额>/2
=〔200+600/2=400〔万元
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4〔次
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90〔天
〔3 因为年末应收账款=年末速动资产-年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债-年末现金比率×年末流动负债
=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400〔万元
所以年末流动负债=800<万元>
年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960〔万元
〔4 年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560〔万元
年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95
4.解:〔1 有关指标计算如下:
1 净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/〔3500+4000×2
≈13.33%
2 资产净利率=净利润/平均总资产=500/〔8000+10000×2≈5.56%
3 销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4 总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/〔8000+10000×2
≈2.22〔次
5 权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
〔2 净资产收益率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手:
.
.
1 提高销售净利率,一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2 加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无
闲置资金等。
3 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况,但单纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽量使企业的资
本结构合理化。
二、练习题
1.三角公司 20X8 年度资本实际平均额 8000 万元,其中不合理平均额为 400 万元;预计 20X9 年度
销售增长 10%,资本周转速度加快 5%。
要求:试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下,预测 20X9 年度资本需要额。
答:三角公司 20X9 年度资本需要额为〔8000-400×〔1+10%×〔1-5%=7942〔万元。
2.四海公司 20X9 年需要追加外部筹资 49 万元;公司敏感负债与销售收入的比例为 18%,利润总额占
销售收入的比率为 8%,公司所得税率 25%,税后利润 50%留用于公司;20X8 年公司销售收入 15 亿元,
预计 20X9 年增长 5%。
要求:试测算四海公司 20X9 年:
〔1 公司资产增加额;
〔2 公司留用利润额。
答:四海公司 20X9 年公司销售收入预计为 150000×〔1+5%=157500〔万元,比 20X8 年增加了
7500 万元。
四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 7500×18%=1350〔万元。
四海公司 20X9 年税后利润为 150000×8%×〔1+5%×〔1-25%=9450〔万元,其中 50%即 4725 万
元留用于公司——此即第〔2 问答案。
四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 1350+4725+49=6124〔万元——此即第〔1 问答案。
即:四海公司 20X9 年公司资产增加额为 6124 万元;
四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元。
3.五湖公司 20X4-20X8 年 A 产品的产销数量和资本需要总额如下表:
年度 产销数量〔件 资本需要总额〔万元
20X4
20X5
20X6
20X7
20X8
1200
1100
1000
1300
1400
1000
950
900
1040
1100
预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件。
要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司 20X9 年 A 产品:
〔1 不变资本总额;
〔2 单位可变资本额;
〔3 资本需要总额。
答:由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合使用回归分
析法,预测模型为 Y=a+bX。整理出的回归分析表如下:
回归方程数据计算表
年555度 产销量 X〔件 资本需要总额 Y〔万元
XY X
2
20X4 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000
.
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