衍生金融工具复习.doc

**知识点详解** 1. **衍生金融工具** 衍生金融工具是指其价值来源于一种或多种基础资产或指数的金融合约，如远期合约、期货、期权、互换等。这些工具通常用于对冲风险、投机或套利。 2. **远期价格与套利机会** 远期价格是指在未来的某一确定日期，交易双方约定的执行价格。当远期价格偏离了理论价格，就可能产生套利机会。例如，如果付息票债券的远期价格高于即期价格加上预期利息支付的现值，投资者可以通过即期购买债券并卖空远期合约来实现套利，反之亦然，如果远期价格低于理论价格，投资者则可以通过卖出现券并买入远期合约来套利。 3. **利率与现金流管理** 在上述例子中，套利策略涉及到了不同期限的无风险利率。投资者通过拆分借款期限，以匹配未来的现金流，从而在不增加额外风险的情况下获取利润。例如，当远期价格偏高时，投资者借入短期和长期资金，用短期资金支付利息，长期资金到期后连同利息一起偿还。 4. **股票分红与远期合约** 股票分红会影响远期价格。在案例中，股票预计未来会支付两次红利，这会降低股票的远期价格。投资者持有股票远期合约空头头寸，初始价值为零，随着股票价格和红利支付的变化，远期价格和合约价值也会相应调整。 5. **借贷与黄金的利率比较** 当比较借入现金和黄金的利率时，需要考虑黄金的储存成本和未来的偿还价值。通过计算黄金的远期价格，可以发现借入黄金的实际利率高于直接借入现金。因此，直接借入现金是更优的选择。 6. **货币期货与套利** 货币期货的套利机会出现在实际期货价格与理论价格不符时。在瑞士法郎的例子中，期货价格被高估，套利者可以借入美元，买入瑞士法郎，同时卖出瑞士法郎期货合约，以利用价格差异获利。 7. **风险对冲与β值** 对冲策略旨在减少投资组合的风险暴露，特别是通过使用期货合约。在案例中，公司想要降低股票组合的β值，以减少对市场波动的敏感性。卖空标准普尔500期货合约的数量取决于组合的β值和期货合约的大小。降低β值至0.6意味着需要减少卖空的合约数量。 总结，衍生金融工具是金融市场中风险管理的重要工具，它们提供了套利、对冲和投机的机会。理解远期价格、利率、现金流管理和套利策略是有效运用这些工具的关键。此外，通过期货合约对冲风险时，需要考虑投资组合的β值和期货合约的数量。