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周报：需求缓慢回升，产地供给持续
偏紧
■动力煤港口持续反弹，产地价格上涨：据 Wind 数据，截至 2 月 21
日秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价报收于 571 元/吨，周环比吃欧普。主
产地煤价小幅上涨，据煤炭资源网，山西大同地区 Q5500 报收于 402
元/吨，周环比上涨 2 元/吨，陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 446 元/
吨，周环比上涨 49 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报 360 元/吨，周环
比上涨 17 元/吨。
复工延迟，日耗持续低位。据 Wind 数据，截至 2 月 21 日当周六大电
厂的平均日耗量为 39.65 万吨，周环比上升 2.04 万吨/天。据煤炭资源
网，截止 2 月 10 日全国重点电厂耗煤 281 万吨，较节前 1 月 5 日下
降 150 万吨。由于疫情影响，开工尚未恢复，电厂日耗保持低位。
港口库存小幅回升。据 Wind 数据，2 月 21 日六大电厂库存 1745.51
万吨，较上周上涨 52.22 万吨，库存可用天数为 41.43 天，较上周下
降 2 天。截止 2 月 10 日重点电厂库存 7147 万吨，较年前（1 月 15 日）
下降 102 万吨。港口方面，据 Wind 数据，2 月 21 日，重点港口（国
投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 886.1 万吨，较上周上涨 67.1
万吨，长江口库存本周为 605 万吨，周环比上涨 35 万吨。
需求缓慢回升，产地供给持续偏紧。供给端国有大矿基本恢复，民营
矿井基本处于申请复工阶段，且外地员工返回后续隔离 14 天，生产
仍然不正常。本周陕蒙地区焦化厂以及化工厂采购积极，价格上涨较
快，山西地区部分地方矿井仍为复工，国有矿整体供应以保障长协为
主，价格相对平稳。受疫情影响，目前下游陆续复工，电厂的日耗呈
现逐渐回升趋势。而除电厂有长协保障外，导致现货市场货源紧缺，
且由于运输不畅原因，内陆电厂采购价格也明显上涨。预计后续供需
皆会恢复，但从目前煤矿 70%的复产率（国家能源局数据）来看，后
续需求的恢复空间预计将大于供给，供给偏紧的局面预计仍将持续，
价格有望上涨。我们主要推荐历史高股息率标的，如陕西煤业、中国
神华以及露天煤业。
■焦炭价格保持平稳：据 Wind 数据，本周唐山二级冶金焦报收于 1890
元/吨，临汾二级冶金焦价格报收于 1750 元/吨，环比持平。港口方面
天津港一级冶金焦价格为 2150 元/吨，环比持平。
焦炭运输受阻，呈供需两弱趋势。据煤炭资源网，本周焦化企业开工
率有所上升，同时汽运有所恢复，焦化厂焦炭库存下降。但下游钢厂
成材的库存压力大，检修计划增加，高炉开工率下滑，对焦炭的需求
也相应减少，整体而言焦炭市场呈现供需两弱局面。建议关注：淮北
B V XTable_Tit le
2020 年 2 月 22 日
煤炭
Table_BaseInfo
行业周报
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_Fir st St ock
首选股票
目标价
评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：
Wind
资讯
%
1M
3M
12M
相对收益
-4.06
10.80
18.15
绝对收益
-9.36
0.55
-2.02
周泰
分析师
SAC 执业证书编号：S1450517090001
zhoutai@essence.com.cn
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12%
2017-10 2018-02 2018-06
煤炭
沪深300
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矿业、开滦股份、山西焦化、陕西黑猫等标的。
■港口焦煤价格平稳，产地煤价上涨：据 Wind 数据，截至 2 月 21 日
京唐港主焦煤价格为 1590 元/吨，环比持平。截至 2 月 21 日澳洲峰景
矿硬焦煤价格为 170 美元/吨，较上周上涨 5 美元/吨。产地方面，据
煤炭资源网，CCI 山西低硫周环比上涨 84 元/吨，山西高硫上涨 31 元/
吨，临汾 1/3 焦上涨 30 元/吨。
焦煤供应偏紧，价格上涨。由于疫情原因，今年煤矿开工较往年推迟，
焦煤供给仍然偏紧，且蒙古口岸关闭，加剧了焦煤紧张局面。由于汽
运受限，铁路车皮紧张，省际之间外调煤受阻，原料煤结构性短缺现
象仍持续，推动低硫主焦煤焦煤价格上涨。建议关注：潞安环能、阳
泉煤业、淮北矿业等。
■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，
煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。
行业周报/煤炭
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内容目录
1. 本周观点：春节临近，供需同步收缩.................................................................................. 5
1.1. 行业动态分析 ............................................................................................................ 5
1.2. 风险提示 ................................................................................................................... 5
2. 本周市场行情回顾.............................................................................................................. 6
2.1. 本周煤炭板块跑赢大盘 .............................................................................................. 6
2.1.1. 煤炭板块跑赢大盘 ............................................................................................ 6
2.1.2. 各煤炭板块走势 ............................................................................................... 6
2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块中本周其他煤化工子板块涨幅最大 ...................... 7
2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ....................................................................................... 7
2.2.1. 本周美锦能源涨幅最大 ..................................................................................... 7
2.2.2. 本周陕西黑猫跌幅最大 ..................................................................................... 7
3.本周行业动态 ...................................................................................................................... 9
4.本周上市公司动态 .............................................................................................................. 12
5.本周煤炭数据追踪 ............................................................................................................. 14
5.1 产地煤炭价格............................................................................................................ 14
5.1.1 山西煤炭价格追踪............................................................................................ 14
5.1.2 陕西煤炭价格追踪............................................................................................ 15
5.1.3 内蒙古煤炭价格追踪 ........................................................................................ 16
5.1.4 河南煤炭价格追踪............................................................................................ 17
5.2 中转地煤价 ............................................................................................................... 18
5.3 国际煤价................................................................................................................... 19
5.4 库存监控................................................................................................................... 19
5.5 下游需求追踪............................................................................................................ 20
5.5.1 下游价格跟踪................................................................................................... 20
............................................................................................................................. 21
5.5.2 下游煤耗监控................................................................................................... 22
5.6 运输行情跟踪............................................................................................................ 22
图表目录
图 1：本周煤炭板块跑赢大盘................................................................................................. 6
图 2：本周其他煤化工子板块涨幅最大 .................................................................................... 6
图 3：本周美锦能源涨幅最大 .................................................................................................. 7
图 4：本周山西黑猫跌幅最大................................................................................................. 8
图 5：山西动力煤均价较上周上涨........................................................................................ 14
图 6：山西炼焦精煤均价持平............................................................................................... 14
图 7：山西无烟煤均价与上周持平......................................................................................... 15
图 8：山西喷吹煤均价与上周持平......................................................................................... 15
图 9：陕西动力煤均价较上周上涨......................................................................................... 16
图 10：陕西炼焦精煤均价与上周持平 ................................................................................... 16
图 11：内蒙古动力煤均价较上周上涨 .................................................................................. 17
图 12：内蒙古焦精煤均价较上周上涨 .................................................................................. 17
图 13：河南冶金煤均价较上周持平...................................................................................... 17
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行业周报/煤炭
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图 14：秦港 5500 大卡动力末煤价格上升 ............................................................................. 18
图 15：广州港山西优混 5500 大卡动力煤价较上周下降 ........................................................ 18
图 16：京唐港山西产主焦煤价格与上周持平........................................................................ 18
图 17：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价上涨.......................................................................... 19
图 18：理查德 RB 动力煤现货价下跌 ................................................................................... 19
图 19：欧洲 ARA 港动力煤现货价上涨 ................................................................................ 19
图 20：澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价格上涨........................................................................ 19
图 21：秦港场存量上涨 ....................................................................................................... 20
图 22：广州港场存量上涨.................................................................................................... 20
图 23：京唐港炼焦煤库存上涨.............................................................................................. 20
图 24：6 大发电集团煤炭库存可用天数上涨.......................................................................... 20
图 25：唐山二级冶金焦价格与上周持平............................................................................... 21
图 26：上海螺纹钢价格较上周下跌...................................................................................... 21
图 27：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格上涨 ........................................................................... 21
图 28：普通硅酸盐水泥价格持平 ......................................................................................... 21
图 29：6 大发电集团日均耗煤量上涨 ................................................................................... 22
图 30：中国海运煤炭 CBCFI 指数下跌 ................................................................................. 22
图 31：波罗的海干散货指数 BDI 指数上涨 .......................................................................... 22
表 1：煤炭及子行业本周累计收盈 ........................................................................................... 7
表 2：山西动力煤产地价格较上周上涨 .................................................................................. 14
表 3：山西炼焦精煤产地价格较上周上涨 .............................................................................. 14
表 4：山西无烟煤产地价格较上周持平 .................................................................................. 15
表 5：山西喷吹煤产地价格较上周持平 .................................................................................. 15
表 6：陕西动力煤产地价格较上周上涨 .................................................................................. 15
表 7：陕西炼焦精煤产地价格与上周持平 .............................................................................. 16
表 8：内蒙动力煤产地价格较上周上涨 .................................................................................. 16
表 9：内蒙炼焦精煤产地价格较上周上涨 .............................................................................. 16
表 10：河南冶金精煤产地价格与上周持平 ............................................................................ 17
表 11：秦皇岛港动力煤价格上升........................................................................................... 18
表 12：广州港煤炭价格较上周下降 ....................................................................................... 18
表 13：京唐港主焦煤价与上周持平 ....................................................................................... 18
表 14：秦皇岛港库存较上周上涨........................................................................................... 19
表 15：本周焦炭价格与上周持平........................................................................................... 20
表 16：上海螺纹钢价格下跌.................................................................................................. 21
表 17：华鲁恒升（小颗粒）价格上涨.................................................................................... 21
表 18：普通硅酸盐水泥价格持平........................................................................................... 21
表 19：6 大电厂日均耗煤量上涨............................................................................................ 22
表 20：煤炭运费指数下跌 ..................................................................................................... 22
行业周报/煤炭
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1. 本周观点：需求缓慢回升，产地供给持续偏紧
1.1. 行业动态分析
动力煤港口持续反弹，产地价格上涨：据 Wind 数据，截至 2 月 21 日秦皇岛 Q5500 动力煤
平仓价报收于 571 元/吨，周环比吃欧普。主产地煤价小幅上涨，据煤炭资源网，山西大同
地区 Q5500 报收于 402 元/吨，周环比上涨 2 元/吨，陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 446
元/吨，周环比上涨 49 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报 360 元/吨，周环比上涨 17 元/吨。
复工延迟，日耗持续低位。据 Wind 数据，截至 2 月 21 日当周六大电厂的平均日耗量为 39.65
万吨，周环比上升 2.04 万吨/天。据煤炭资源网，截止 2 月 10 日全国重点电厂耗煤 281 万
吨，较节前 1 月 5 日下降 150 万吨。由于疫情影响，开工尚未恢复，电厂日耗保持低位。
港口库存小幅回升。据 Wind 数据，2 月 21 日六大电厂库存 1745.51 万吨，较上周上涨 52.22
万吨，库存可用天数为 41.43 天，较上周下降 2 天。截止 2 月 10 日重点电厂库存 7147 万
吨，较年前（1 月 15 日）下降 102 万吨。港口方面，据 Wind 数据，2 月 21 日，重点港口
（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 886.1 万吨，较上周上涨 67.1 万吨，长江口
库存本周为 605 万吨，周环比上涨 35 万吨。
需求缓慢回升，产地供给持续偏紧。供给端国有大矿基本恢复，民营矿井基本处于申请复工
阶段，且外地员工返回后续隔离 14 天，生产仍然不正常。本周陕蒙地区焦化厂以及化工厂
采购积极，价格上涨较快，山西地区部分地方矿井仍为复工，国有矿整体供应以保障长协为
主，价格相对平稳。受疫情影响，目前下游陆续复工，电厂的日耗呈现逐渐回升趋势。而除
电厂有长协保障外，导致现货市场货源紧缺，且由于运输不畅原因，内陆电厂采购价格也明
显上涨。预计后续供需皆会恢复，但从目前煤矿 70%的复产率（国家能源局数据）来看，后
续需求的恢复空间预计将大于供给，供给偏紧的局面预计仍将持续，价格有望上涨。我们主
要推荐历史高股息率标的，如陕西煤业、中国神华以及露天煤业。
焦炭价格保持平稳：据 Wind 数据，本周唐山二级冶金焦报收于 1890 元/吨，临汾二级冶金
焦价格报收于 1750 元/吨，环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2150 元/吨，环比
持平。
焦炭运输受阻，呈供需两弱趋势。据煤炭资源网，本周焦化企业开工率有所上升，同时汽运
有所恢复，焦化厂焦炭库存下降。但下游钢厂成材的库存压力大，检修计划增加，高炉开工
率下滑，对焦炭的需求也相应减少，整体而言焦炭市场呈现供需两弱局面。建议关注：淮北
矿业、开滦股份、山西焦化、陕西黑猫等标的。
港口焦煤价格平稳，产地煤价上涨：据 Wind 数据，截至 2 月 21 日京唐港主焦煤价格为 1590
元/吨，环比持平。截至 2 月 21 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 170 美元/吨，较上周上涨 5 美
元/吨。产地方面，据煤炭资源网，CCI 山西低硫周环比上涨 84 元/吨，山西高硫上涨 31 元/
吨，临汾 1/3 焦上涨 30 元/吨。
焦煤供应偏紧，价格上涨。由于疫情原因，今年煤矿开工较往年推迟，焦煤供给仍然偏紧，
且蒙古口岸关闭，加剧了焦煤紧张局面。由于汽运受限，铁路车皮紧张，省际之间外调煤受
阻，原料煤结构性短缺现象仍持续，推动低硫主焦煤焦煤价格上涨。建议关注：潞安环能、
阳泉煤业、淮北矿业等。
1.2. 风险提示
宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政
策变化。
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