资产证券化入门经典文章：来自美国的启示和经验
2015-08-13
文|高群山 唐跃 黄伟平等 来自兴业证券
资产证券化是金融创新的产物
什么是证券化?与担保借贷、应收账款融资和保理业务不同的是,资产证券化是一
种结构化融资形式。即资产证券化是通过选择具有同性质并能够在一定期限内产
生稳定现金流的目标资产,合成具有吸引力的资产池,从而实现证券化资产和其他
资产(原始所有人的其他资产)的风险隔离。资产证券化过程将资产池转化为一个
或多个被称为资产支持证券的证券。证券化交易的最终结果是公司能够通过出售
资产而不是借款来获得资金。
"资产证券化是金融创新的产物。资产证券化产生于美国 20 世纪 70 年代,最早出
现住房抵押贷款支持证券(residentialmortgage-backedsecurity,RMBS),发展
至后来只有具有可预测和可回收的未来现金流都可以用来作为资产证券化的资
产。按时间段区分,资产证券化大致历经三大阶段:(1)1970 年-1984 年资产证券
化技术初步兴起和繁荣时期。这段时期基础资产只限于居民住宅抵押贷款,发行
证券仅限于转手证券。(2)1985 年-1991 年资产证券化技术开始泛化时期。这段
时期 CMO、ABS 和 CDO 等产品相继问世。(3)1992 年以来资产证券化技术全
球化时期。这段时期许多国家相继研究金融创新,资产证券化成为全球金融化的
