电气设备行业风电零部件全景剖析：看好叶片和铸件环节-20190902-方正证券-36页.pdf

报告摘要： 本报告聚焦于电气设备行业的风电零部件领域，特别是叶片和铸件环节。分析师指出，尽管市场普遍关注风电零部件的行业抢装量和钢材价格因素，但风电零部件的盈利能力核心在于供需研究。供给端，铸件由于受制于熟练工、设备、场地、模具和环保限制，扩产最为困难，周期最长；塔筒和主轴扩产相对容易。需求端，叶片的技术迭代速度最快，随着风机技术进步，对叶片规格的需求不断升级，大叶片的生产周期长，可能造成供不应求。 在量的提升方面，报告建议零部件厂商应积极开拓海外市场，并强化成本优势，以应对国内抢装结束后可能出现的供需紧张缓解和市场下滑。日月股份作为推荐标的，因其扩产困难且具有成本优势，有望市场份额不断提升。同时，中材科技和天顺风能因技术迭代带来的产品短缺和价格上涨也值得关注。 风险提示包括国内风电抢装力度不足、零部件产能过快释放导致供需平衡恢复，以及风电技术进步缓慢可能导致被其他可再生能源替代。 报告详细分析了风电零部件企业在2019年上半年的业绩，业绩普遍亮丽，其中叶片、塔筒、大金重工、天能重工、机舱罩、主轴等环节企业表现突出。然而，市场对风电零部件的研究过于简化，未充分考虑供需、竞争格局和成本曲线等因素导致的业绩分化。报告旨在建立风电零部件研究框架，以揭示不同环节和公司的盈利可持续性。 总结来看，风电零部件行业中的叶片和铸件环节具有特殊性，铸件扩产困难，叶片技术更新快速，这些特点将影响各公司在市场变化中的表现。企业应注重技术研发、市场多元化和成本控制，以应对行业波动。日月股份、中材科技和天顺风能等企业因其特定优势，有望在市场竞争中保持领先地位。