【煤炭行业需求边际好转，宽松格局持续】
2019年10月份，煤炭行业的数据显示出需求端出现边际上的好转。全社会用电量累计同比增长4.4%，保持稳定态势。其中，火电发电量10月份同比增长5.9%，较9月提升了0.6个百分点，表明电力需求有所增加。水电对火电的挤压效应减弱，加上即将进入居民用电旺季，动力煤需求呈现逐步回升迹象。
房地产市场也对煤炭需求提供了支撑。10月份，全国房屋新开工和施工面积分别同比增长23.2%和20.2%，增速较前9个月有所提高。在经济下行压力下，政府加大了逆周期调节力度，这使得钢铁行业利润改善，进一步促进了对煤炭和焦炭的需求。
然而，尽管需求边际好转，但供给端的宽松格局依然持续。前10个月，全国煤炭产量保持4.5%的快速增长，长期来看，先进产能的释放将导致供应增加。近期，坑口价格的下跌促使部分煤炭企业开始减产保价，加之年末安全形势的严峻，煤炭进口量预计将有所减少。国内外煤价差距缩小，这可能会对煤炭价格提供一定支撑。
在价格方面，秦皇岛Q5500平仓价保持在545元/吨，而6大发电集团库存可用天数上升，秦皇岛港库存增加，显示出库存压力。炼焦煤和冶金焦价格稳定，但炼焦煤库存有所下降，而焦企开工率提升，反映出行业活动的活跃度。
投资策略方面，煤炭行业供需宽松的趋势会持续，但由于成本上升，行业内部可能加剧分化。大型煤炭企业因成本管控和市场优势，在周期顶部相对更具竞争力。推荐关注以下四类公司：1)盈利稳定且股息率高的行业龙头，如中国神华和露天煤业；2)产量、成本费用仍有改善空间的企业，如陕西煤业、兖州煤业和中煤能源；3)具备区域优势和高盈利安全边际的公司，如盘江股份和淮北矿业；4)估值回升的国企改革主题投资机会，如西山煤电和潞安环能，以及受益于焦炭行业整合的中国旭阳集团。
近期，山西省启动了煤炭过剩产能的省级联合验收工作，大秦线煤炭运输量同比增长，显示行业调整仍在进行。市场表现上，煤炭板块整体下跌，位于行业排名靠后的位置。
总体而言，煤炭行业虽面临新建产能释放和宏观经济增速下滑的风险，但需求的边际改善和供给端的动态调整为行业带来了机遇与挑战。投资者需密切关注行业动态，以应对可能的市场变化。
