瑞信-中国-汽车行业-中国乘用车行业2020年展望：大众市场品牌利润率上升(但不包括奢侈品)-2020.1.6-45页.pdf

报告标题和描述主要聚焦于2020年中国乘用车行业的前景，特别是大众市场品牌与豪华车品牌的利润率变化。以下是对这些知识点的详细说明： 1. **大众市场品牌利润率上升**：在经历了连续两年的需求下滑后，大部分大众市场汽车制造商和经销商的利润显著下降，甚至出现亏损。2020年，由于汽车制造商对市场需求持谨慎态度，预测下降0-10%，而分析师预计需求增长为2%（基于较低基数）。经销商已经表示放弃追求销量目标，转而关注现金流和盈利能力。因此，制造商对经销商的现金支持可能减少，这将有助于稳定出厂价，从而提高大众市场品牌的利润率。 2. **成本削减策略**：为了改善2020年的利润率，汽车制造商在2019年启动了一波成本削减措施，包括关闭闲置产能、裁员、更积极地要求零部件供应商降价、减少营销和广告费用等。这一系列举措预计将有助于稳定价格并降低成本，从而提升盈利能力。例如，对于分析师推荐的GAC（2238 HK），其2020年的净利润预估比市场共识高出10%。 3. **豪华车市场前景悲观**：预计2020年至2021年，豪华车品牌在中国的合资企业将面临利润下滑，主要原因是利润率下降。预计2020年豪华车销量增长放缓至8%，远低于豪华车品牌的两位数预期，如宝马预计的增长10-15%。这可能导致制造商向经销商提供更多的现金回扣以争夺市场份额。此外，新进入者如特斯拉等的市场竞争加剧，可能会进一步损害现有豪华车制造商的利润。 4. **行业估值比较**：报告中提到的图1展示了中国乘用车行业的估值比较，这可能是用来分析不同品牌或类型的汽车制造商在市场中的表现和估值水平。通过比较，投资者和分析师可以评估哪些品牌或公司在市场中具有更好的投资价值。 总结来看，2020年中国乘用车行业的关键趋势是大众市场品牌通过控制成本和稳定价格来提高利润率，而豪华车市场则面临增长压力和利润率下降的挑战。这些变化反映了汽车行业的结构性调整，以及新兴竞争者和技术发展对传统汽车制造商的影响。