【科技产业2019年下半年投资策略：TMT投资分化，兼顾价值与成长机会】
这篇报告的核心观点聚焦于TMT（Technology, Media, Telecommunications）领域的投资策略，强调了从单纯追求成长性向兼顾成长性和确定性的转变。报告指出，随着2007年iPhone的放量，智能手机市场及移动互联网的繁荣，中国科技企业在全球分工中获得了发展，孕育了一批具有国际影响力的领军企业。同时，MSCI（明晟指数）提升A股权重，将更加强调大市值、稳定增长企业的价值。
报告提出两条主线：
1. 高确定性主线：移动互联网的普及带来了巨大的红利，全球科技产业正处于智能手机和数据智能两个科技周期的交汇点。移动互联网用户ARPU（每用户平均收入）和流量使用仍有增长空间，尤其是对于欠发达地区的用户。MSCI提升A股权重的举措可能导致市场风格变化，形成以高确定性价值公司为主的投资趋势。
2. 成长性主线：人工智能（AI）将引领新的科技创新浪潮，推动5G、物联网（IoT）、数据中心（IDC）和云计算等领域的发展。中国云计算市场还有很大的渗透空间，IDC公司将受益于持续的需求增长。物联网设备连接数的增加将加速AI的学习和计算，5G网络的建设也将进入高峰期，预期将带来用户数量的爆发式增长。
报告还分析了A股、港股、中概科技股的基本面，指出2018年盈利增速下滑主要是由于商誉减值，但在2019年第一季度有所回升。尽管收入增速有所恢复，但毛利率仍面临压力。对于2019年下半年，市场将面临基本面的挑战，但优质科技公司仍然存在投资机会。
对于美国科技股，报告认为2019年可能是业绩的小年，科技股的估值较高，可能会导致真实与虚假的增长分化。尽管如此，科技巨头的强劲回购计划可能支撑股价。标普信息技术板块的利润增速预期较低，但一季度的财报表现好于之前的悲观预期。
报告列举了几个风险因素，包括中国经济增长不达预期、全球经济缺乏新技术驱动、国际贸易摩擦加剧、数据安全问题以及科技领军企业在快速变化中的决策失误等。
这份报告为投资者提供了科技产业2019年下半年的投资方向，建议投资者在关注成长性的同时，也要重视公司的确定性和基本面的稳定性。同时，对全球科技股市场，尤其是美国科技股的业绩和回购行为进行了分析，提醒投资者注意相关风险。
