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For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com
投资要点
1、底蕴深厚，国内工业物联网通信龙头企业，提供“云+端”一体化解决方案。公司于2001年正式成立，于2020年成功登
陆上交所，主营为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案。公司现已发展
出涵盖了感知控制、网络通信、平台、应用、解决方案五个维度的产品矩阵，并专注于解决智能电力、智能制造、智慧零
售、智慧城市四大行业应用难题。公司已建立独立完整的研产销售平台，并在美国、德国、加拿大成立子、孙公司，同时
拓展海内外市场，发展空间广阔。
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、工业物联网通信：产品线丰富，垂直边缘计算
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智慧交通新赛道：全球工业物联、边缘计算市场规模增速迅猛，国内出
台多项政策推动行业发展。在市场与政策催化下，公司不断完善工业物联网路由器等传统产品。在企业网络板块，公司推
出星汉云管理网络解决方案与配套边缘路由器帮助企业数字化联网。与此同时，公司一方面切入边缘计算赛道，研发边缘
计算网关、计算机等产品解决企业工业设备上云难题；另一方面切入智慧交通赛道，研发车载网关帮助各类车辆联网，满
足车辆跟踪定位需求。公司产品有望同时受益于多行业物联网升级需求。
3、智能配电网监测系统：先发优势明显，受益于配电网资本开支提升：“十四五”期间，国家电网与南方电网规划投资超
3万亿元用于电网建设，配电网作为我国电网中的薄弱部分将成为投资重点。映翰通推出的智能配电网监测系统IWOS以物联
通信+AI为基础，解决了配电网故障检测和定位的难题，先发优势明显，有望在新一轮配电网智能化建设中率先受益。
4、智能零售解决方案：智能零售产品迭代周期来临，市场空间广阔：近年来国内无人售货市场规模迅速增长，但我国每千
人自动售货机持有量远小于海外各地。公司为运营商和用户提供软硬结合的一体化解决方案，客户及合作伙伴已覆盖了国
内主要的售货机制造商与运营商，包括富士冰山、澳柯玛、农夫山泉、友宝、康师傅等，有望充分受益于智能零售产品迭
代周期。
盈利预测及投资建议：我们认为公司扎根工业物联网底层技术，深耕电力、工业、零售、边缘计算、车载等细分赛道，市
场空间广阔，成长性较好。我们预计公司2024-2026年收入分别为5.74亿元、6.97亿元、8.14亿元，归母净利润分别为1.11亿
元、1.36亿元、1.60亿元，EPS为1.51元、1.85元、2.18元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年
PE25X，对应目标价46.16元，“优于大市”评级。
主要风险因素：新产品研发与推广不及预期；电网投资不及预期；芯片供应链短期影响产品生产；宏观经济影响。
