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用友网络专题研究报告-云转型紧锣密鼓.docx
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用友网络专题研究报告
云转型紧锣密鼓
1 中国企业级服务龙头
1.1 领航企业服务 31 年,始终走在行业最前沿
用友成立于 1988 年,是中国和全球领先的企业与公共组织云服务和软件提供商。 用友聚
焦商业技术创新,为企业和行业客户、政府和公共组织提供云服务产品与解决方 案,支撑
与运营客户的商业创新,帮助企业客户实现数智化转型。
用友发展大致分为三个时期:
用友发展 1.0 时代:成为中国领先的财务软件。这一阶段,用友致力于财务软件市 场,
早期公司产品为在当时主流的 DOS 系统中运行的财务管理软件,推动了中国企业 的会计电
算化进程;
用友发展 2.0 时代:成为亚太领先的 ERP 管理软件。战略发展阶段的核心产品是 以 ERP
为代表的管理软件。用友研发出公司的第一款 ERP 软件 U8,推出了中国最早的 管理软件
应用平台(UAP),发布了集团企业的高端管理软件 NC,协助推进中国广大企 业的信息化
建设,推动了中国企业的管理进步;
用友发展 3.0 时期:成为全球领先的企业云服务提供商。以构建和运营全球领先的 企业
云服务平台为战略目标,为全球企业和公共组织提供数字化、智能化、全球化、社 会化、
生态化、平台化、高弹性、安全可信的企业云服务。YonBIP 的正式发布标志着用 友 3.0
战略实施进入第二个阶段,云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。
1.2 用友 3.0 新战略业务布局:以云服务为核心,软件、金融服务协同融合发展
公司整体业务呈现出云服务、软件、金融服务融合发展态势,全面服务企业、政府 及其他
公共组织数智化。依托原有传统软件、金融业务丰富、健全的产品与解决方案体 系,融合
移动互联网、云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新一代企业计算 技术,通过
构建和运营全球领先的企业云服务平台 YonBIP,积极发展制造、采购、金 融、财务、人
力、协同、营销等 SaaS 服务,大力拓展以创新业务服务为核心的 BaaS 服 务和以数据服
务为核心的 DaaS 服务,加快推动大企业数智化转型升级,规模化推进 成长型企业云用数
赋智,普及化和低成本帮助小微企业获取云上价值。
从云服务、软件和金融服务细分产品及解决方案来看,原有传统软件和金融业务 的产品间
功能较为独立,而云服务产品则是基于云架构提供面向领域、面向行业、面向 社会的一体
化解决方案。
用友云致力于满足企业客户一站式购买企业服务和一体化应用需求,设有云平台 服务、应
用服务、行业云、云解决方案等,与生态伙伴共同赋能各类企业和公共组织。 公司的云服
务经营模式为向企业客户与公共组织提供 PaaS、SaaS、BaaS、DaaS 等服务, 收入主要是
平台服务收入、应用服务收入、业务运营服务收入、数据服务收入、平台交 易收入(含分
成收入)、推广第三方厂商应用服务获得的分润收入以及其他增值服务收 入等。
1.3 股权结构:大股东稳定持股,股权较集中
公司前五大股东近三年稳定持股,持股数量无明显变化。公司持股 5%以上机构分 别为北
京用友科技有限公司(持股 28.16%)和上海用友科技咨询有限公司(持股 11.99%), 两
大控股股东实际控制人均为王文京先生。王文京先生为用友网络现任董事长,直接和 间接
对公司持股比例超过 38%。
为满足多项业务需求,公司设立或投资子公司超 40 家,其中 17 家为公司设立的 各省市
分公司以及国际分公司。
公司面向汽车、金融、烟草、广电和电信等垂直行业业务,由各控股子公司如用友汽 车、
用友金融、用友烟草等提供标准的行业云服务产品与解决方案;
公司面向小微企业的云服务业务是由公司控股子公司畅捷通公司提供;
公司面向政府部门、事业单位和民间非营利组织的业务,由公司控股子公司用友政务公司提
供;
公司面向院校等教育机构的业务由公司控股子公司新道科技公司提供;
互联网金融信息中介服务由公司控股子公司用友力合提供;
公司企业支付结算服务由公司控股子公司畅捷通支付公司提供;
公司社会化用工综合服务业务由公司控股子公司薪福社提供;
公司互联网保险经纪业务由公司控股子公司友太安保险经纪公司提供。
1.4 业绩状况:云业务收入高速增长,整体经营情况改善
自 2016 年,公司正式宣布进入以“企业互联网服务”为主体业务的用友发展 3.0 阶段
后,云业务收入在 2017-2020 年实现了高速增长,云业务收入四年增长率分别为 249.9%、
108%、132%、73%。2017-2019 年,公司营业总收入稳健增长,归母净利润快 速增长,三年
归母净利润增长率分别为 97.11%、57.33%、93.26%,20 年由于受到新冠 疫情影响,公司
软件业务的项目实施交付、商务洽谈等延迟,同时部分客户可能暂停或 减少相关软件的采
购,公司营业收入增速放缓,归母净利润出现负增长,2020 年营业收 入 85.25 亿元,同
比增长 0.18%,归母净利润 9.89 亿元,同比下降 16.4%。2021Q1 公司 经营恢复正常,云
业务继续加速发展,一季度公司云业务营业收入达到 5.16 亿元,同 比增长 136%,营业总
收入 12.14 亿元,同比增长 11.49%。受投资收益等非经常性收 益同比增加影响,归母净
利润亏损 0.13 亿元,同比减亏 2.25 亿元。
2016-2019 年公司净利率稳定增长,2020 年 Q1 因受新冠肺炎疫情影响,公司出现 亏损;
2016-2018 年,公司毛利率在 70%上下浮动,2019 年由于技术服务及培训业务毛 利率下
滑,导致公司整体毛利率降至 65.4%。受新冠疫情影响,2020Q1 净利率与毛利率 分别降至
-23.56%、46.39%。经公司积极拓展市场,降低疫情影响,2020 年全年公司净 利率与毛利
率为 12.33%、61.05%。
2016-2020 年,公司费用管控得当,销售费用率、管理费用率(不含研发费用)逐 年下
降,2020 年分别降至 18.02%、11.26%,管理费用率降低主要因为 20 年公司对职工薪酬及
福利有所控制所致;公司持续加大研发投入,2019 年研发费用率升至 19.16%, 2020 年因
疫情影响研发费用率有所下降,而研发投入金额较上年同期增长 1.8%;财务 费用整体较为
平稳,2020 年公司财务费用率为 1.29%。
2 三重因素促进,用友长期前景明确
2.1 从 ERP 到 BIP,坚定转型
用友作为中国传统的 ERP 厂商,成立 30 多年以来,经历 1.0、2.0、3.0 三个战略 发展
阶段,在 3.0 阶段,用友致力于发展云生态,并将传统 ERP 升维至 BIP。ERP 到 BIP 的
升维,用友准确地抓住了企业上云的需求变化。传统的 ERP 业务服务更多的是针对企 业资
源的内部管理计划,而 BIP 所涵盖的范畴早已超越了 ERP 的服务领域,不仅为企 业提供
核心财务、采购、人才管理等功能,更加重视供应链管理以及外部上下游产业链 协同、敏
捷个性化配置等等,BIP 提供的企业服务将会覆盖企业需求的方方面面,为企 业提供跨越
“全生命周期”的云服务。
上云是一个生态整合的大趋势,在新时代背景下,企业谋求的不只是内容资源的 整合,更
渴求用云服务提供的商业创新平台、生态资源理论进行突破,实现现有商业模 式下的创
新,支撑未来业务的发展。BIP 将在这一过程中扮演重要角色,凝聚生态资源 力量、整合
企业资源、扩大企业服务的边界。中小企业可以通过 BIP 借助生态资源的力量,共同拓展
新业务方向,塑造新管理模式,共建商业创新平台。从 ERP 到云,再到 BIP,不仅标志着
用友的发展变化,更是代表着中国软件企业的新发展。即标准的软件 和通用的方案已经无
法满足企业多样化的需求,云服务提供的更加个性化、便捷可用的 解决方案是商业创新的
新方向。
在数字化经济不断推进,商业创新需求不断增长的背景下,用友致力于商业技术 与企业应
用更深度融合,从传统的产品+服务模式升级到云产品+服务模式再升维到平台 服务模式,
全力打造 BIP 商业创新平台,助力企业上云进行数字化转型,并实现规模化 商业创新。
2.1.1 YonBIP、YouSuite 抢占 SaaS 市场,YouBuilder 夯实 PaaS 根基
用友 SaaS 产品发展路径: NC 到 NCC 到 YonBIP(大型企业),U8 到 U8C 到 Yonsuite
(成长型企业)
YonBIP:采用云原生/微服务、元数据驱动、中台化和数用分离的全新架构
2020 年 8 月 6 日,用友发布了 3.0 云战略阶段的核心产品 YonBIP 商业创新平台, 标
志着用友 3.0 战略实施进入第二个阶段,云服务从产品服务模式升维到平台服务 模式。
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