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电力设备行业动态分析:政策落地加氢受益,关注特高压与泛在电力物联网推进-0407-安信证券-22页.pdf
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政策落地加氢受益,关注特高压与泛在
电力物联网推进
■燃料电池:产业化元年,近期建议重点关注加氢环节。加氢站是燃料电池汽车产
业发展与推广的前提,国家和地方政府政策高度重视,政府工作报告以及补贴政策
亦侧重于加氢基础设施发展。我国规划 2020 年建成 100 座,2025 年建成 300 座,2030
年建成 1000 座。加氢站的三大核心设备分别为氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注
机,当前以进口为主,未来自主可期。从政策推进面来看,整个燃料电池产业链中,
加氢站基础设施环节有望率先受益。
建议关注加氢相关投资标的:美锦能源(参股膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料
电池车制造企业佛山飞驰)、厚普股份(氢气加注机)、嘉化能源(与三江化工及美
国空气化工合作推进长三角加氢站建设)、雪人股份(收购 SRM 品牌、空压机主要供
应商、氢循环泵、参股 HYGS)、 富瑞特装(氢气储运)等。
■电动车方:补帖政策落地后产业链景气度回升。19 年补贴政策总体符合市场预期,
体现了在追求车型高端化的同时,重视使用性与安全性的政策导向。我们预计 19 年
上半年缓冲期内预计将会出现抢装。本周我们对部分电池企业进行了调研,产业排
产已经安排到 6 月初,下半年的价格判断也将在近期展开。面对庞大的市场空间,
国际车企为了保证 2020 年后的电池供应安全,在确定一供的前提下,19-20 年将全力
培育、挑选二供和三供企业,宁德时代、LG、SDI、SKI、松下之外的行业竞争者将
有望不断接到国际车企的大额定点订单;亿纬锂能、欣旺达也先后拿到现代起亚和
雷诺日产供应商定点信。
投资建议:整体来看,维持我们对新能源车 2019 年产销 170 万辆(YoY+35%)、动
力电池装机量 75-80GWh(YoY+35~40%)的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长
期竞争力显著两方面综合考虑:1)重点推荐优质产能供不应求、参与全球竞争的电
芯龙头宁德时代、亿纬锂能,建议关注欣旺达;2)部分车型回归性价比切换 LFP 电
池,重点推荐国轩高科,建议关注鹏辉能源;3)海外供货占比高、降价空间小、具
备全球市场竞争力的材料及零部件厂商,重点推荐:当升科技、新宙邦、天赐材料、
恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。
■新能源发电:光伏产业链,短期来看,龙头企业目前上半年订单基本排满且锁定
价格,因此上半年业绩高增长的确定性较高;随着政策 2 季度落地,国内下半年将
进入旺季,叠加海外需求的高增长,龙头企业下半年盈利依然有保障。中长期看,
今年是光伏平价的元年,随着产业链价格的降低以及平价政策的推动,光伏平价将
会加快到来,从而推动国内装机快速增长,而从全球范围来看,全球大部分区域已
实现平价上网,价格的降低将会激发海外越来越多的需求。重点推荐:通威股份、
隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等,另外建议重点关注中环股份、福斯
特、捷佳伟创、迈为股份等。
风电产业链,乌兰察布 600 万千瓦风电平价示范基地招标,为大型风电场进入平价时
代摸清约束边界,风机走向大型化,在同一平台上通过不断扩容来降低单位千瓦成
本,未来将成为投资商和整机厂商共同关注的重点。随着平价时代的逐渐临近,体
量小、新增装机容量较少的企业发展空间将越来越小,甚至出局,国内整机市场集
中度将进一步提高。2019 年是风电上网电价调整周期的最后一年,2020 年以后风电
补贴将取消,2019-2020 年将是风电抢装的最后一轮大周期,2021 年实现平价以后将
Table_Title
2019 年 04 月 07 日
电力设备
Table_BaseI nfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_First Stock
首选股票 目标价 评级
600406 国电南瑞 30.00
买入-A
600312 平高电气 12.00
买入-A
601877 正泰电器 30.00
买入-A
601012 隆基股份 34.50
买入-A
600438 通威股份 16.00
买入-A
002202 金风科技 19.00
买入-A
002531 天顺风能 7.82
买入-A
300750 宁德时代 90.00
买入-A
300014 亿纬锂能 27.90
买入-A
002074 国轩高科 25.00
买入-A
Table_Char t
行业表现
资料来源:
Wind
资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -0.96 -10.09 1.38
绝对收益
5.70 22.91 6.76
邓永康
分析师
SAC 执业证书编号:S1450517050005
dengyk@essence.com.cn
吴用
分析师
SAC 执业证书编号:S1450518070003
wuyong1@essence.com.cn
彭广春
报告联系人
penggc@essence.com.cn
丁肖逸
报告联系人
dingxy@essence.com.cn
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苏 2019-03-17
泛在电力物联网加速,引来投资热潮
2019-03-11
-35%
-29%
-23%
-17%
-11%
-5%
1%
2018-04 2018-08 2018-12
电力设备 沪深300
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进一步打开行业增长空间。重点推荐:风机龙头企业金风科技及风塔龙头天顺风能。
同时建议重点关注明阳智能、中材科技、泰胜风能、天能重工、恒润股份、金雷股
份、日月股份、振江股份、禾望电气等。
■电力设备与工控:国家电网 Q1 电网建设实现开门红。2019 年 1 季度,国 网 110 千
伏及以上电网基建工程开工 11576 千米、6792 万千伏安,完成年度任务的 24.07%和
22.04%,开工完成率比往年翻番。19 项电网工程列入山西 19 年省级重点工程,包括
在建的蒙西-晋中 1000kV 特交工程、晋中东 500kV 输变电、临汾西 500kV 输变电等。
泛在电力物联网迈出实质性步伐。自 3 月 8 日国网提出全面建设泛在电力物联网、加
快推进“三型两网、世界一流”战略以来,北京、山西、黑龙江、宁夏已经明确任
务,抢抓泛在电力物联网试点建设先机,上海亦成立实验室针对重点业务模块进行
试验,迈出实质性步伐。
投资建议:特高压与泛在电力物联网是 2019 年往后 3-5 年内两家电网公司的战略重
心,投资规模会重点倾斜,推进节奏也会加快。特高压领域重点推荐:平高电气、
许继电气、国电南瑞、特变电工等。泛在电力物联网领域重点推荐:国电南瑞、岷
江水电、金智科技;建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、恒华科技、远光软
件等;同时维持对低压电器板块的重点推荐。
■风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏
低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等。
■本周组合:国电南瑞、平高电气、正泰电器、隆基股份、通威股份、金风科技、
天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。
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行业动态分析/电力设备
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内容目录
1. 新能源车:燃料电池政策落地临近,加氢环节最为受益...................................................... 5
1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5
1.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 10
1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................11
2. 新能源发电:王者归来,重点配臵光伏板块 ..................................................................... 12
2.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 12
2.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 14
2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 15
3. 电力设备及工控:电网建设实现开门红 ............................................................................ 16
3.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 16
3.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 17
3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 18
4. 本周板块行情(中信一级).............................................................................................. 20
图表目录
图 1:2018 年全球各地区加氢站保有量(座) ....................................................................... 6
图 2:2018 年中国加氢站分布 ................................................................................................ 6
图 3:日本燃料电池加氢站未来规划(万个) ......................................................................... 6
图 4:欧洲燃料电池加氢站未来规划(座)............................................................................. 6
图 5:我国氢能基础设施技术路线图 ....................................................................................... 7
图 6:加氢站建设成本构成 ..................................................................................................... 7
图 7:加氢成本构成................................................................................................................ 7
图 8:氢气的运输方式 ............................................................................................................ 8
图 9:氢气的加注示意图......................................................................................................... 8
图 10:正极材料价格(单位:万元/吨)............................................................................... 10
图 11:负极材料价格(单位:万元/吨) ............................................................................... 10
图 12:隔膜价格(单位:元/平方米) .................................................................................. 10
图 13:电解液价格(单位:万元/吨) .................................................................................. 10
图 14:国内风电季度发电量 (亿千瓦时) ............................................................................... 14
图 15:全国风电季度利用小时数 .......................................................................................... 14
图 16:多晶硅价格(美元/kg) ............................................................................................ 14
图 17:硅片价格(156*156,美元/片) .................................................................................... 14
图 18:电池片价格(156*156,美元/片) .............................................................................. 14
图 19:组件价格(单位:美元/W) .......................................................................................... 14
图 20:工业制造业增加值同比增速维持高位......................................................................... 17
图 21:工业增加值累计同比增速维持高位 ............................................................................ 17
图 22:固定资产投资完成额累计同比增速情况 ..................................................................... 17
图 23:长江有色市场铜价格趋势(元/吨) ................................................................................ 17
图 24:中信指数一周涨跌幅 ................................................................................................. 20
图 25:电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位 ............................................... 20
表 1:加氢站三大核心设备 ..................................................................................................... 7
表 2:不同工业制氢成本对比.................................................................................................. 8
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行业动态分析/电力设备
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表 3:加氢站相关标的分类 ..................................................................................................... 8
表 4:新能源汽车行业要闻 ....................................................................................................11
表 5:新能源汽车行业个股公告跟踪 ......................................................................................11
表 6:乌兰察布 600 万千瓦风电平价示范项目投标结果 ......................................................... 13
表 7:风、光、储行业要闻 ................................................................................................... 15
表 8:风、光、储行业公告跟踪 ............................................................................................ 15
表 9:电力设备及工控行业要闻 ............................................................................................ 18
表 10:电力设备及工控行业公告跟踪 ................................................................................... 18
表 11:细分行业一周涨跌幅 ................................................................................................. 20
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行业动态分析/电力设备
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1. 新能源车:燃料电池政策落地临近,加氢环节最为受益
1.1. 行业观点概要
政策支持:
首次写进政府工作报告。3 月 15 日下午,国务院新闻办举行吹风会,就《政府工作报告》的
83 处修订进行了解读。其中“推动充电、加氢等设施建设”首次写入《政府工作报告》。其
实,早在《“十三五”国家科技创新规划》中,发展氢能燃料电池技术就已被“划过重点”,
《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》则进一步描出了中国氢能的发展路线图:到 2020 年,
中国燃料电池车辆要达到 10000 辆、加氢站数量达到 100 座,行业总产值达到 3000 亿元;
到 2030 年,燃料电池车辆保有量要达到 200 万辆,加氢站数量达到 1000 座,产业产值将突
破 10000 亿元。
补贴新政支持加氢基础设施建设。3 月 26 日,四部委发布 2019 年新能源车补贴政策。补贴
新政设臵 3 月 26 日-6 月 25 日三个月缓冲期,缓冲期内,符合 2018 年技术指标要求但不符
合 2019 年技术指标要求的销售上牌车辆,按照 18 年 0.1 倍标准补贴;符合 2019 年技术指标
要求的销售上牌车辆按 18 年 0.6 倍标准补贴;燃料电池按照 18 年 0.8 倍标准补贴。地补方
面:缓冲期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购臵补贴,转为
用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。燃料电池汽车和新能
源公交车补贴政策另行公布。随着燃料电池补贴政策落地发临近,加氢环节有望最为受益。
氢燃料电池汽车获得国家多重政策支持。除了补贴等政策之外,氢燃料电池汽车在《国家创
新驱动发展战略纲要》《中国制造 2025》《汽车产业中长期发展规划》等重要战略纲要中,均
被列为要大力发展的产业。
表 1:燃料电车汽车政策梳理
规划目标
2001
“863 计划——电动汽车重大专项”
燃料电池汽车和纯电动、插电式混合电动车共同纳入“三横三纵”战略。
2015
《中国制造 2025》
燃料电池汽车三步发展战略。
2016
《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》
燃料电池系统及核心零部件、燃料电池整车、站用加氢及储氢设备均纳入其
中。
2016
《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》
首次提出了我国氢能产业的发展路线图:到 2020 年,加氢站数量达到 100
座;燃料电池车辆达到 10000 辆;氢能轨道交通车辆达到 50 列;到 2030 年,
加氢站数量达到 1000 座,燃料电池车辆保有量达到 200 万辆;到 2050 年,
加氢站网络构建完成,燃料电池车辆保有量达到 1000 万辆。
2019
十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程
氢燃料电池汽车有望在 2019 年正式实施“十城千辆”推广计划。
技术指引
2014
《“十三五”电动汽车规划》
在未来几年要攻克薄金属双极板表面改性技术、车用燃料电池耐久性技术、
推进加氢站建设和燃料电池汽车示范运行等多项工作
2016
《能源技术革命创新行动计划(2016-2030)》
基本掌握高效氢气制备、纯化、储运和加氢站等关键技术,以及低成本长寿
命电催化剂技术、聚合物电解质膜技术、低铂载量多孔电极与膜电极技术、
高一致性电堆及系统集成技术,突破关键材料、核心部件、系统集成、过程
控制等关键技术,实现氢能及燃料电池技术在动力电源、增程电源、移动电
源、分布式电站、加氢站等领域的示范运行或规模化推广应用。
税收减免
2011
《中华人民共和国车船税法》
燃料电池汽车免征车船税
2014
《关于免征新能源汽车车辆购臵税的公告》
2014.9.1-2017.12.31,对购臵的新能源汽车免征车辆购臵税
财政补贴
2009
《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管
理暂行办法》
对零排放纯电动和燃料电池汽车给予 6 万-60 万不等的成本差价财政补贴
2014
《关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知》
对符合国家技术标准且日加氢能力不少于 200 公斤的新建燃料电池汽车加
氢站每个站奖励 400 万元
2015
《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支
持政策的通知》
2016-2020 年燃料电池乘用车补贴恢复到20 万元,燃料电池商用车补贴 30-50
万元。
2018
《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴
政策的通知》
四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,
燃料电池补贴政策基本不变,力度不减。
资料来源:公开资料,政府网站,安信证券研究中心整理
20213643/36139/20190408 10:48
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