本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
汽车行业
谨慎推荐 （维持）
半年报或是中期最后一击，珍惜布局机会
风险评级：中风险 汽车行业专题研究报告
2019 年 7 月 16 日
投资要点：
黄秀瑜
SAC 执业证书编号：
S0340512090001
电话：0769-22119455
邮箱：hxy3@dgzq.com.cn
研究助理
黎江涛
S0340117110042
电话：0769-22119416
邮箱：
lijiangtao@dgzq.com.cn
细分行业评级
汽车零部件 谨慎推荐
汽车整车 谨慎推荐
锂电池 推荐
行业指数走势
资料来源：东莞证券研究所，Wind
相关报告
上半年业绩预告总结：传统车业绩压力仍大，新能源车表现略好。参考
申万汽车分类，共计 172 只汽车股，截止到 2019 年 7 月 15 日，披露率
约 35%。我们汇总 60 家已经披露的业绩预告，预计上半年实现归母净利
润上限为 10 亿元，下限为亏损 8 亿元，较 Q1 的亏损 8.4 亿元改善。锂
电池产业链业绩增速放缓，产业链持续分化，钴、锂板块承压。根据公
司主营业务，我们合计选择 36 家上市公司作为锂电池产业链样本，披露
率为 67%。整体来看，Q2 预计实现归母净利润 29 亿元（按照预告上下限
加权平均计算），同比下降约 4%，与 Q1 相比，环比增长约 15%。在锂电
池装机量高速增长背景下，产业链业绩表现一般，主要源于补贴退坡、
供需影响背景下，产业链价格下降较大所致。但受益于集中度提升，行
业需求增长，电池龙头宁德时代、新能源整车龙头比亚迪表现亮眼。
站在当下，成长兼周期皆有机会。周期：预计 2019 年将是新一轮汽车
周期的底部。我们认为站在当前，对汽车行业无需悲观，最坏的情况预
计已过，下半年边际改善有望；长期来看，便宜是硬道理，PB 处于历史
底部，目前安全垫高；此外，我们观察到机构投资者已经开始重视汽车
行业投资机会，产业资本持续回购；以及我们对历史汽车指数相对收益
进行复盘，结合基本面判断，认为当前为布局时点，2020 年拿相对收益
确定性高，建议重视，积极布局。成长：我们认为 2019 年将是电动车产
业链价值洼地形成期。电动车核心关注政策（关键是补贴政策）、量、价。
我们认为量无需悲观，预计全年 150-160 万辆左右。价格层面，受 2019
年补贴大幅下调，整体下降约 70%，产业链预计价格整体下降，电解液
等部分环节略好。首选进入全球产业链的个股，包括宁德时代、当升科
技、新宙邦等，当前即为布局时机。
投资建议：周期成长并重，积极重视。我们整体判断下半年车市好于上
半年，边际改善有望，2019 年将是新一轮汽车周期的底部，最坏的情况
预计已过，增速回归中枢只是时间问题。对于新能源车，全球化趋势不
改，双积分加码，下一个新能源车五年规划酝酿之中，悲观情绪逐渐释
放，政策有催化。建议重点关注整车龙头包括上汽集团、广汽集团、长
安汽车、长城汽车、宇通客车。零部件建议重点关注星宇股份、精锻科
技。新能源车产业链建议关注新宙邦、当升科技、宁德时代。
风险提示：电动车补贴退坡风险；汽车产销不及预期；贸易战；锂电池
及材料价格不及预期等。
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
汽车(申万) 沪深300
专
题
报
告
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
剩余13页未读，继续阅读
资源评论
